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【风口研报】率先上涨的医药龙头暗藏玄机,重磅品种获批在即

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发表于 2019-08-14 23:31:19 | 显示全部楼层 |阅读模式
       通化东宝:公司为国内胰岛素龙头和慢病管理布局先行者,2019H1业绩符合市场预期,中泰医药江琦认为公司受益于渠道去库存影响其经营质量有所提高,且公司整体在糖尿病领域的产品布局完善,甘精胰岛素有望在2019年的9-10月份获批上市,长期的发展空间良好。

       8月12日通化东宝发布19年半年度报告,实现营业收入14.35亿元,同比下降1.96%;归母净利润5.32亿元,同比下降0.85%。

       公司表观增长持平,但实际业务表现强劲。收入和净利润增速较低的主要原因是,去年上半年胰岛素向渠道压货较多,导致基数较高。

       2018H1公司应收账款和票据合计7.64亿元,主要是因为公司采取渠道压货的方式释放业绩压力,由此导致了利润虚高。

       公司在去年Q3清理商业库存,在Q4又清理终端库存,今年胰岛素的销量已经能够代表终端的实际用量。

       公司为国内胰岛素龙头和慢病管理布局先行者,2019H1业绩符合市场预期,中泰医药江琦认为公司受益于渠道去库存影响其经营质量有所提高,且公司整体在糖尿病领域的产品布局完善,甘精胰岛素有望在2019年的9-10月份获批上市,长期的发展空间良好。

       一、母公司经营状况向好,看好胰岛素全年10-15%增长

       2019H1母公司收入13.56亿元,同比增长4.71%,其中二代胰岛素实现营收11.66亿元,同比增长7.47%,考虑到公司2018后半年收入低基数,胰岛素全年有望实现10-15%增长(目前医院端增速为15%)。

       2019H1公司经营活动现金净流量为5.78亿元,同比增长27.26%,整体来看母公司经营现金流向好,看好公司未来健康发展。

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       二、甘精胰岛素获批在即

       甘精胰岛素为长效基础胰岛素,2018年全球市场规模为125亿美元,为三代胰岛素中第一大品种。

       甘精胰岛素已经完成现场检查,估计7月份已经开始中检院的样品检查阶段,预计样品检查最长需时一个月,因此,8月可以结束中检院的流程。

       之后则是行政审批,速度较快,因此,估计最晚10月份甘精胰岛素可以拿到批文。今年医保目录调整,意味着明年可能有较大范围的招标,甘精胰岛素大概率可以赶上招标进度,不会被耽误。

       三、在研产品不断丰富,研发能力逐步增强

       公司近年来研发管线不断完善,门冬胰岛素2019年3月报生产,估计2020年上市;

       门冬胰岛素30/50预混目前在临床III期试验,估计2021年后陆续上市;

       地特胰岛素、赖脯胰岛素、四代胰岛素等临床均在有序推进。

       未来3-4年每年均有大品种陆续上市,有助于提升公司的长期成长性。

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发表于 2019-08-15 05:29:12 | 显示全部楼层
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