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[风口研报] 20亿投资项目即将进入收获期,这家电动车细分龙头未来2、3年的高增长“稳了”

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发表于 2019-08-14 23:02:40 | 显示全部楼层 |阅读模式
       新宙邦:公司是全球领先的电子化学品和功能材料企业,电解液市场占有率排名国内第二。公司18年至今启动多个投资项目未来2-3年项目将逐渐进入投产期,公司有望进入新一轮快速增长期,天风证券给予2019年30倍PE,目标价27元。

       中汽协公布的数据显示,7月补贴退坡后新能源汽车销量同比下滑4.7%,环比下滑47.5%,基本符合预期。

       但其中A级纯电动乘用车销量同比增长26%,车型结构持续优化,根据高工锂电数据,7月动力电池装机总电量约4.70GWh,同比增长40%,动力电池总需求增速高于汽车产销增速。

       根据化学与物理电源协会数据,8月动力电池主导企业排产开始回升,有望提升市场对9-12月产销预期。

       电动车产业链存回暖预期,天风证券今日建议关注锂电材料和电子化学品细分龙头新宙邦,公司18年至今公司启动多个投资项目,总投资20.2亿元,未来2-3年项目将逐渐进入投产期,达产后可贡献5亿元净利润,较18年公司净利润增长156%,进入新一轮快速增长期。

       一、公司是稳健增长的功能材料龙头,多年业绩稳定成长

       公司是全球领先的电子化学品和功能材料企业,产品主要有锂电池化学品、电容器化学品、有机氟化学品、半导体化学品以及LED封装材料等系列。09年至今公司收入从3.19亿增长至2018年21.65亿,平均年增长27%,净利润从6000万增至3.2亿,平均年增长30%。

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       经过多年打磨,公司围绕核心技术,已经形成电容器化学品、锂电池化学品、氟精细化学品和半导体化学品四大产品线:

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       其中锂电池电解液关注度较高,电解液经过2018年洗牌,行业逐渐形成寡头格局,价格战接近尾声,电解液盈利有望触底回升。

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       至19年底,公司全资子公司诺莱特电解液技改和海斯福电解液产能投产后,公司电解液总产能约6.5万吨/年,价差扩大1千元,公司年化净利润增加4900万元,业绩弹性较大。

       公司合计在建电解液产能7万吨,较当前产能大幅增长。通过与下游优质客户深度合作,预计公司电解液业务未来仍将保持快速增长。根据公司预测,仅考虑荆州2万吨电解液和波兰电解液一期2万吨,投产后可为公司贡献1.63亿净利润。

       二、投资加速,新产能驱动未来成长

       公司09年上市以来累计募集资金近9亿元,实现年均25%收入增长30%净利润增长。18年至今公司启动多个重大投资项目,总投资20.2亿元(拟募集资金13亿元)投资建设高端氟化工、电解液和半导体化学品等项目。

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       未来2-3年这些项目将逐渐进入投产期,根据公司测算,达产后可贡献5亿元净利润,较18年公司净利润增长156%,公司即将进入新一轮快速增长期。

       上市公司中,锂电材料可比公司2019年PE均值29.3倍,电子化学品可比公司2019年PE均值35.5倍。

       天风证券认为公司大手笔投资,明年起多个项目陆续进入投产期,有望进入新一轮快速增长期,目前处于业绩增速和估值底部,给予2019年30倍PE,目标价27元。

发表于 2019-08-15 05:31:46 | 显示全部楼层
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发表于 2019-08-15 06:11:25 | 显示全部楼层
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发表于 2019-08-15 22:16:38 | 显示全部楼层
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