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[个股评级] 宁波高发(603788)受益自变及新能源爆发,单车价值量大幅提升

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发表于 2019-08-14 21:56:53 | 显示全部楼层 |阅读模式

宁波高发(603788)受益自变及新能源爆发,单车价值量大幅提升

宁波高发(603788)受益自变及新能源爆发,单车价值量大幅提升

  操纵器由手动到自动再到电子,单车价值量快速提升。近年来国内汽车手动挡向自动挡转变的趋势明显,2018年国内制造乘用车自动挡占比达60.7%,但与美日等发达国家90%左右渗透率依然有较大差距,发展空间巨大。公司操纵器产品手动挡约100元,自动挡约200-300元,电子换挡器约500-800元,单车价值量大幅提升,有望持续受益于自动变速箱渗透率提升及新能源汽车销量增长。
  持续开拓自主和合资客户,推动业绩快速增长。宁波高发(603788)操纵器、电子油门踏板等产品目前主要客户为五菱和吉利,近年来公司积极开拓合资及自主客户,目前已开始向江铃福特供应变速操纵器产品,并获得长城、上汽、长安等自主客户配套或定点。公司产品兼具质量、成本等优势,自主和合资客户持续拓展,有望推动公司业绩快速增长。
  乘用车销量有望迎来向上拐点,看好零部件国产化前景。根据统计局数据,截至2018年底,国内私人汽车拥有量2.06亿辆,千人拥有量约147辆,远远低于欧美日等国家500-800辆的水平,仍有较大增长空间。乘用车销量自2018年下半年以来持续下行,近期有望迎来向上拐点,产业链有望迎来转机。在成本控制等因素的推动下,零部件国产化是长期趋势,公司操纵器等产品物美价廉,国产化长期前景看好。
  估值
  1)操纵器等新客户拓展不及预期;2)液晶仪表等新业务拓展不及预期。
  评级面临的主要风险
  我们预计公司2019-2021年每股收益分别为0.89元、1.11元和1.34元,操纵器等单车价值量快速提升,合资自主客户持续开拓,看好公司长期发展前景,首次给予买入评级。
发表于 2019-08-14 22:10:46 | 显示全部楼层
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发表于 2019-08-15 08:39:56 | 显示全部楼层
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发表于 2019-08-15 22:21:44 | 显示全部楼层
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