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[个股评级] 冀东水泥(000401)高景气平稳,京津冀一体化和雄安加速开启弹性

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发表于 2019-07-14 07:08:00 | 显示全部楼层 |阅读模式

冀东水泥(000401)高景气平稳,京津冀一体化和雄安加速开启弹性

冀东水泥(000401)高景气平稳,京津冀一体化和雄安加速开启弹性

  事件冀东水泥(000401)发布2019年中报业绩预告,预告显示公司归母净利在14.5-15亿之间,按重组后口径,去年同期归母净利为9.18亿元,业绩同比预增57.79-63.24%。
  区域控制力强。公司为华北地区的水泥龙头企业,市占有率很高,有较强市场控制力。其中北京和天津地区占有率为100%,河北地区为53%。同时在山西也是龙头公司。
  河北地区在京津冀一体化等基础设施建设带动下需求相对较好。如果后续雄安建设加快,区域需求将继续向上。2019年1-5月份河北地区固定资产投资增速为4.8%,保持相对平稳态势。2019年北京和天津在地产和地铁投资等带动下固定资产投资增速转正,并持续保持两位数的增长。
  环保和错峰生产调节区域供给。在区域行业景气度很高情况下,企业都开足马力生产,但环保因素,唐山等区域生产线停产,以及错峰生产等都对区域的供给有较好的调节作用,有利于区域价格稳定。6月底唐山18条熟料生产线停产,而其他地区尚未执行此停产政策,建国70周年一系列庆祝活动即将到来,我们预计京津冀地区环保政策存在不断加码的趋势。
  2019年上半年主要得益于量的增长。2019年公司调整后的销量为4576万吨,同比增长14%,而2019年价格保持平稳态势,但是由于延续去年的高价格,同比价格涨幅约7-8%左右,公司在高景气中产能利用率达到100%,区域需求吸纳量的增长,价格保持较高水平。
  2019年3季度业绩增速将继续放缓,雄安和京津冀一体化带来新弹性。2019年2季度业绩公司业绩增速较1季度下降属正常,由于去年价格是底部向上,导致同期基数较高,而2019年价格平稳,走量带动利润增长。所以在2019年3季度增量需求未有明显启动的情况下,业绩增速将继续向下。雄安和京津冀一体化作为非市场化导向的防风险抓手,将继续带来增量需求空间,公司吨市值不到300元,具备较好弹性和安全边际。
  盈利预测与投资评级:我们预计公司2019年到2021年的每股收益为2.25元、2.68元和3.13元,对应PE为8倍、7倍和6倍,考虑到现存项目需求情况下,环保和错峰生产调节供需态势,区域供需态势较好,未来2019年随着中央资金防风险加大介入,防风险带来京津冀一体化和雄安建设加速,带来新需求增量空间,维持公司“推荐”的投资评级。
发表于 2019-07-14 09:24:16 | 显示全部楼层

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发表于 2019-07-14 09:40:32 | 显示全部楼层
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