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[个股评级] 卫宁健康(300253)中报预告业绩符合预期,项目确认或影响成长性

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发表于 2019-07-14 06:19:21 | 显示全部楼层 |阅读模式

卫宁健康(300253)中报预告业绩符合预期,项目确认或影响成长性

卫宁健康(300253)中报预告业绩符合预期,项目确认或影响成长性

  核心观点
  卫宁健康(300253)预计19H1归母净利1.5-1.8亿元,同比增长30.0%-50.0%。单季度,归母净利润9688万元-1.2亿元,同比增长23.8%-54.1%。公司预计19H1扣非归母净利润1.2-1.5亿元,同比增长9.3%-30.7%。单季度扣非归母净利润6671-9046万元,同比减少11.8%-同比增长19.6%。
  归母净利润增速符合预期,订单体量有上升趋势或拉长收入确认周期
  半年报净利润增速30-50%,符合市场预期。从2019年一季报预告预收款同比增长113%来看,公司具有一定业务储备,全年业绩仍然积极。考虑到近年来公司订单单体体量有向上趋势,单体3000万以上订单较多,可能拉长收入确认周期,以至于对季报、中报业绩造成波动。
  根据中国招标网数据统计,公司2019年以来,订单较快速增长,对2019年乃至2020年业绩有积极影响。
  互联网业务稳步推进,下半年仍有积极政策落地预期
  上半年公司子公司卫宁科技中标医保信息平台。该平台预算953万元,实际中标金额328万元。由此来看,中标该平台的战略意义或远高于业绩贡献意义。同时考虑全国DRGs试点推进,该子公司可能投入更多精力打开市场,全年或仍难改亏损态势。
  2019年6月国务院发布的《深化医药卫生体制改革2019年重点工作任务》中明确:由国家医保局负责,2019年9月底制定互联网诊疗收费和医保支付政策文件。若该政策顺利推进,将有利于互联网医疗业务的发展。
  预计2019-2021年EPS分别为0.27元/股、0.37元/股及0.51元/股
  考虑到公司当前业务推进、业绩成长性等符合此前判断,维持之前对合理价值的判断,给予公司传统医疗信息化业务2019年50倍PE估值。一季度以来,互联网医院落地,预计该部分2019年收入3亿元,给予12倍PS。综上,公司合理价值15.47元/股。维持“买入”评级。
  风险提示
  政策推进和细则实施力度有不确定性;商保、社保和卫生体系的协进涉及面较广,协调和投入存在不确定性;创新业务包括云医、云药等业务增长提速和价值实现的节奏;互联网业务在医、药、险等行业内的渗透不及预期的风险。
发表于 2019-07-14 09:31:46 | 显示全部楼层
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发表于 2019-07-14 09:35:39 | 显示全部楼层

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