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[个股评级] 中材科技(002080)业绩超预期,各项业务蓬勃发展

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发表于 2019-07-14 06:13:47 | 显示全部楼层 |阅读模式

中材科技(002080)业绩超预期,各项业务蓬勃发展

中材科技(002080)业绩超预期,各项业务蓬勃发展

  中材科技(002080)2019半年报业绩预告超预期
  公司发布2019年半年度业绩预告,预计H1实现归母净利6.2~6.9亿元,同比增长60%~80%,其中Q2单季度盈利4-4.8亿元,同比增长69%-101%,超我们与市场的预期。
  风电行业景气上行与叶片高端化带动公司叶片业务超预期
  在2019年5月《关于完善风电上网电价政策的通知》政策落地后,进一步带动风电业主的装机意愿,风电行业景气上行;此外,随着三北地区弃风限电现象逐步改善,存量项目也有望逐步释放。中材科技之子公司中材叶片作为国内最大的风电叶片制造商,积极调整产品结构,受益于当前市场大功率大叶片的结构化紧缺,我们判断公司叶片单价、毛利率、销量均有大幅改善。
  玻纤降本增效抵御行业景气下行,盈利水平或能维持
  受2018年新增产能冲击、中美贸易摩擦、欧元区PMI持续下行影响,玻纤行业在量、价方面均承受较大压力。在此情况下,公司积极推进玻纤业务的降本增效,同时优化产品结构,将产品重心转移至需求较好的风电纱、热塑纱等产品,我们判断公司玻纤盈利水平或与去年持平。
  锂膜或实现扭亏为盈,气瓶盈利能力大幅提升
  公司年报公告4条2.4亿平锂膜产线已于2018年底全部投产,2019年上半年已实现批量供货,同时产能释放加速、良率不断提升,我们判断今年上半年锂膜可能已经超过盈亏平衡点并略有盈利;受益于新产品放量及行业复苏,公司气瓶业务盈利能力大幅提升,我们判断或远好于去年中报。
  投资建议:维持”买入”评级
  公司是风电叶片、玻纤双龙头,各项业务蓬勃发展。受益于风电行业景气上行及锂膜、气瓶业务贡献新的增量,我们判断公司全年业绩具较大弹性。我们上调公司2019-2020年EPS至0.89、1.07元,同时引入2021年EPS1.29元,按最新收盘价计算对应PE分别为11.2/9.3/7.7倍。根据可比公司2019年PE估值均值12x,考虑到公司2019年较高的业绩增速,我们认为可以给予公司15x的PE估值,对应合理价值13.35元/股;维持“买入”评级。
  风险提示
  风电行业需求下滑风险;玻纤行业景气度下滑风险;锂电池行业增长不达预期风险。
发表于 2019-07-14 09:30:15 | 显示全部楼层
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发表于 2019-07-14 09:36:05 | 显示全部楼层

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