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[个股评级] 康力电梯(002367)规模效应显现,毛利率触底回升

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发表于 2019-07-12 12:14:31 | 显示全部楼层 |阅读模式

康力电梯(002367)规模效应显现,毛利率触底回升

康力电梯(002367)规模效应显现,毛利率触底回升

  2019H1归母净利润9730万-1.05亿,同比增长140%-160%。主要因为(1)受益于在手订单转化率提高,公司上半年营业收入较上年同期增幅约17%;(2)康力电梯(002367)前期控制产品销售价格下降举措显现出效果,且原材料价格较为平稳,收入增长,规模效应体现,毛利率去年四季度即触底回升;(3)成本费用控制现成效,销售费用较去年同期相比下降;(4)上半年非经常性损益约为2922万元,主要是理财和房地产收益,较去年同期减少约22%,扣非后净利润增长幅度较大。
  业绩亮眼原因之一:低基数效应。2018年上半年净利润仅4100万,毛利率26.7%(下降6.6pct),双双创下历史新低,主要原因在于:①2016-2018年电梯行业竞争激烈,公司于16年下半年及17年降低了产品销售价格,进而影响18年业绩;②18年上半年主要原材料钢材价格维持较高水平,外购外协部件供应商也相应要求提高部件价格,成本压力较大;③18年公司加大了对智能制造工厂、试验中心及智能设备的投入,折旧计提相应增加。规模效应短期内尚未显现,单位固定成本增加。
  业绩亮眼原因之二:公司基本面边际向好,盈利能力修复。价格方面,18年电梯行业淘汰200余家厂商,很多厂家转型到家装、专项改造和后市场,随着行业落后产能的淘汰,18年下半年电梯价格已经得到有效控制;成本方面,钢材价格也从18年下半年高点逐渐回落(目前保持和18年上半年相同水平),公司固定资产折旧也开始下降,19年将轻装上阵。19年上半年康力电梯发货量保持高速增长,规模效应显著修复盈利能力:2019Q1毛利率26.9%,已经止住跌势有所回升,净利率3.9%,回升较为明显,预计19H1毛利率、净利率回升幅度更为明显。
发表于 2019-07-13 05:39:58 | 显示全部楼层
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发表于 2019-07-13 09:40:49 | 显示全部楼层
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