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12日机构强推买入 6股极度低估

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发表于 2019-07-12 08:43:07 | 显示全部楼层 |阅读模式
  温氏股份

  公司研究:月度生猪销售持续向好,借股价调整布局正当时

  事件:


  7月5日,公司发布6月份商品肉猪销售情况简报:公司6月销售商品肉猪192.98万头,收入33.35亿元,销售均价15.60元/公斤,环比变动分别为-4.29%、2.93%、10.48%,同比变动分别为19.57%、54.68%、34.72%。

  据公司披露,商品肉猪销售收入同比上升,主要是销售数量和销售均价同比上升所致。

  核心观点

  月度生猪销售持续向好,后续猪价仍存上行空间。2019年1-6月公司商品肉猪每公斤销售均价分别为11.52元、11.62元、14.02元、14.08元、14.12元、15.60元,销售均价持续向好,非洲猪瘟导致的产能去化影响逐步显现。我们认为下半年猪价仍存震荡上行空间:1)猪价淡季不弱。

  在正常猪价年内周期里,4-5月通常为猪肉价格相对低点,但2019年受猪瘟导致的产能去化影响,猪价表现淡季不弱,Q2季度22省市生猪均价同比+46.1%;2)夏季出栏体重下降,供给季节性收紧。夏季高温影响出栏体重,生猪容易出现过激反应,导致死亡率上升,出栏体重一般会出现季节性下降;3)能繁母猪数据未见好转。自2019年1月能繁母猪产能去化同比加速以来,截止5月数据,仍未见好转;考虑到商品猪养殖周期,能繁母猪可提前12个月反映生猪供应,此轮猪价景气将维持至2020年。

  猪价上行带动板块毛利率提升,贡献可观业绩增量。目前公司种猪存量130万头左右,现有猪场总产能3000-3500万头,根据公司生猪板块历史数据测算,生猪销售价格与板块毛利率高度相关,假设养殖成本、单头出栏体重不变,生猪养殖板块毛利率=0.038*单头均价-44.65,相关系数R2达到0.99。若2019年生猪销售均价同比上涨25%(最保守估计),板块毛利率将提升至26.71%,相较2018年提升超过14个百分点。若按年出栏3000万头计算,假设毛利增量全部转化为利润,将增厚利润约63.6亿(3000万头*212元/头)。

  鸡价短期强势,中期将震荡趋弱:鸡价方面,短期来看,猪价上行利好鸡肉消费,鸡价高位上行态势仍有望维持;中期伴随白羽鸡祖代引种增加,白羽鸡供给宽松及部分生猪养殖户转入,都将带动黄鸡价格承压,同时考虑到鸡周期时间跨度较短,中小养殖户产能调整相比生猪更迅速的特点,远期端价格将承压,整体维持震荡趋弱的判断。

  盈利预测与评级:考虑到猪价上行超预期情况,我们上调之前盈利预测,预计公司2019-2021年EPS分别为2.29元、2.89元和2.78元,目前股价对应2019-2021年市盈率分别为16.1倍、12.8倍和13.3倍,给予“推荐”评级。

  盈利预测与评级:考虑到猪价上行超预期情况,我们上调之前盈利预测,预计公司2019-2021年EPS分别为2.29元、2.89元和2.78元,目前股价对应2019-2021年市盈率分别为16.1倍、12.8倍和13.3倍,给予“推荐”评级。

  长城汽车

  销量逆势增长,产能渠道扩张显信心

  公司2019年6月销量逆势增长,维持“增持”评级


  7月10日,公司发布2019年6月产销数据,6月公司实现批发销量约6.33万辆,同比+1.79%;上半年累计批发销量约49.35万辆,同比+4.67%。据乘联会数据,2019年6月国内广义乘用车批发销量同比-8.4%,上半年累计批发销量同比-14%。公司在市场整体下滑情况下,销量表现远超行业。我们认为得益于哈弗F系列和欧拉系列车型带来的增量贡献,公司2019年销量表现有望继续超越行业,实现营收和市场份额的提升,我们预计公司2019-21年EPS分别为0.49/0.60/0.77元,维持“增持”评级!

  哈弗F系列和欧拉系列贡献主要增量,WEY系列车型销量下滑较大

  哈弗F系列和欧拉系列车型成公司销量增长主力。2019年6月,哈弗系列车型实现销量4.5万辆,同比+7.44%;其中H6和F7销量分别约为2.71和1.01万辆;欧拉系列R1和iQ分别实现销量3198和564辆;WEY系列车型共销售6755辆,同比-35.55%,下滑较大。根据公司交流,公司2019将推出WEYVV7GT,哈弗轿跑SUVF7x和欧拉R2等新车型,同时基于现有车型改款和升级将有10余款,我们认为,随着2018年上市的哈弗F系列车型继续爬坡以及新车型上市,公司2019年销量表现有望继续超越行业,实现市场份额提升。
  国内实现八大基地布局蓝图,俄罗斯工厂投产发力海外市场

  根据公司官网介绍,2月20日长城控股集团与江苏省泰州市签署合作协议,长城汽车(601633)国内第八个整车项目落地泰州,项目先期计划投资80亿元,将建设汽车整车、内外饰及底盘制造等项目。公司国内现有保定、徐水、天津三大基地,永川基地将于2019年底建成投产,另外还规划有张家港、日照和平湖等基地,未来公司国内将形成八大整车生产基地,覆盖SUV、皮卡和新能源等多种产品。6月5日,公司规划年产15万辆的俄罗斯图拉工厂正式竣工投产,标志公司全球化战略进入全新阶段。我们认为,在国内行业销量下滑的背景下,公司产能持续扩张,彰显公司长远发展的信心。

  行业竞争加剧,全年业绩增长或有压力

  据搜狐汽车报道,6-7月哈弗品牌将新开业100余家门店,我们认为公司销售渠道逆势扩张,显示了公司哈弗品牌的竞争实力和未来增长潜力。2019H1国内乘用车累计批发-14%,我们认为在行业销量下滑背景下,激烈竞争的态势将延续,公司整体盈利能力将承压,预计公司2019-21年归母净利分别约44.88/55.08/69.99亿元(下调25.52%/25.62%/18.87%),对应EPS分别为0.49/0.60/0.77元,同行业可比公司2019年平均估值约为17.5XPE,公司是SUV龙头,2019H1销量增速远超行业,给予公司2019年20-22XPE估值,目标价区间9.8~10.78元,维持“增持”评级。

  7月10日,公司发布2019年6月产销数据,6月公司实现批发销量约6.33万辆,同比+1.79%;上半年累计批发销量约49.35万辆,同比+4.67%。据乘联会数据,2019年6月国内广义乘用车批发销量同比-8.4%,上半年累计批发销量同比-14%。公司在市场整体下滑情况下,销量表现远超行业。我们认为得益于哈弗F系列和欧拉系列车型带来的增量贡献,公司2019年销量表现有望继续超越行业,实现营收和市场份额的提升,我们预计公司2019-21年EPS分别为0.49/0.60/0.77元,维持“增持”评级!

  恒瑞医药

  卡瑞利珠单抗食管癌III期成功

  事件描述


  近日,恒瑞医药(600276)发布关于药品临床试验进展的公告,卡瑞利珠单抗治疗既往一线化疗失败的局部晚期或转移性晚期食管癌的III期ESCORT研究达到总生存期的主要终点。

  事件评论

  试验达到主要终点,数据将在学术会议披露。ESCORT研究于2017年5月开始入组,截至2019年5月,共448例患者入组,其中228例接受卡瑞利珠单抗治疗,220例接受化疗对照组治疗。研究表明,对于既往一线化疗失败的局部晚期或转移性食管鳞癌患者,接受卡瑞利珠单抗单药治疗对比研究者选择的化疗,可延长患者的总生存期(OS)。该项研究的详细结果将会于2019年9月,在国临床肿瘤学会(CSCO)以及欧洲肿瘤内科学会年会(ESMO)上同步发布。

  国内首个PD-1单抗食管癌注册研究,预计年内报产。食管癌是国内第6大发病肿瘤,每年新发病患者24.6万人(2015年登记数据),目前治疗方式以化疗为主。本次卡瑞利珠单抗在晚期食管癌对标化疗的二线治疗获得成功,成为国内首个在食管癌适应症完成注册研究的PD-1单抗。预计年内有望提交上市申请,成为继经典霍奇金淋巴瘤和肝癌后第三个报产的适应症。考虑到国内较高的发病率和公司的领先地位,看好卡瑞利珠单抗在食管癌领域的先发优势。

  预计公司2019-2021年营收分别为224.21、284.25、360.44亿元,归母净利润分别为53.48、69.31、88.13亿元,EPS分别为1.21、1.57、1.99元,对应当前股价PE分别为55X、42X、33X。公司是国内创新药龙头公司,创新药管线进入爆发期,多个重磅新药已经上市,未来每年都有创新药持续获批,有望带动公司向全球一线药企不断迈进。维持“增持”评级。

  预计公司2019-2021年营收分别为224.21、284.25、360.44亿元,归母净利润分别为53.48、69.31、88.13亿元,EPS分别为1.21、1.57、1.99元,对应当前股价PE分别为55X、42X、33X。公司是国内创新药龙头公司,创新药管线进入爆发期,多个重磅新药已经上市,未来每年都有创新药持续获批,有望带动公司向全球一线药企不断迈进。维持“增持”评级。
发表于 2019-07-12 12:06:02 | 显示全部楼层
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发表于 2019-07-12 21:59:09 | 显示全部楼层
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