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[个股评级] 贵州茅台(600519)中秋价格有望坚挺,持续增长给予估值溢价

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发表于 2019-07-10 08:16:42 | 显示全部楼层 |阅读模式

贵州茅台(600519)中秋价格有望坚挺,持续增长给予估值溢价

贵州茅台(600519)中秋价格有望坚挺,持续增长给予估值溢价

  普飞一批价站稳2000元,高端白酒市场需求具备较强韧性。根据草根调研数据,贵州茅台(600519)一批价近期已经站稳2000元,终端价格达到2400元左右。茅台批价的不断走强,主因茅台酒供不应求导致。从15年白酒复苏至今,白酒的消费群体正在发生变化,从之前的三公消费,转向政务消费,再到现在以日常消费为主,白酒的可选属性逐渐减弱,这也为高端白酒需求提供了较强的韧性。而茅台的稀缺性也使得其价格不断的走强。另一方面,茅台批价的上行,也为五粮液泸州老窖等高端白酒打开空间,各家酒企在二季度淡季通过控量提价,将价格和渠道理顺,行业整体呈现出景气上行的态势,我们也持续看好高端白酒市场,在此背景下,茅台的终端价格也将得到需求韧性的支撑,中秋价格有望坚挺。
  公司二季度提前锁定全年业绩,季末加快投放,确保全年目标实现。6月12日在产品招商会上,公司表示将在6月中下旬加快茅台的投放量,20天将集中投放2000吨茅台。我们认为茅台加快量的投放,一方面是一季度投放节奏较慢,或与整理经销商收回的6000吨配额投放速度有关;另一方面与茅台市场价不断走强有关,加快投放有利于稳定终端价格。按照公司下半年1.8万吨投放量的说法测算,上半年公司总发货量在1.4万吨左右,同比小幅增长。上半年业绩的提升主要靠产品结构的推动,预计公司单二季度营收同比增长13%,净利润同比增长30%,半年度业绩营收同比增长38.06%,净利润同比增长30.27%。此外,公司在6月下旬启动经销商下半年打款计划,目前经销商打款已经全部完成,此部分将在公司中报预收账款中体现,届时公司全年业绩将提前锁定。
  提升直营占比、