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[个股评级] 晶盛机电(300316)签订5.5亿单晶炉订单,硅片产能周期逻辑持续兑现

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发表于 2019-06-20 08:57:20 | 显示全部楼层 |阅读模式

晶盛机电(300316)签订5.5亿单晶炉订单,硅片产能周期逻辑持续兑现

晶盛机电(300316)签订5.5亿单晶炉订单,硅片产能周期逻辑持续兑现

  事件:6月17日晶盛机电(300316)发布公告,公司与上机数控签订5.5亿单晶炉设备采购合同(2019年12月20日完成全部设备交付);上机数控6月12日发布公告,将投资30亿元在包头建设5GW单晶硅拉晶项目。
  投资要点
  上机数控设备采购将持续进行,晶盛机电将持续受益于此次扩产
  按照上机数控6月12日发布的公告来看,本次单晶炉设备采购订单是满足2019年12月投产的需要。按照单GW设备投资额2亿计算,本次5GW单晶硅项目带来的设备订单将超过10亿,晶盛机电有望拿到大部分设备订单,我们预计晶盛机电后续仍会有超过5亿的设备订单签订。
  单晶渗透率持续提升,硅片产能扩张不断超预期兑现
  531以后市场普遍担心光伏硅片环节无新增投资,相关设备公司2019年新增订单将大幅下滑。1月底我们提出随着行业景气度回升硅片企业的资金面好转,光伏硅片行业有望迎来新一轮涨价潮,同时单晶渗透率将不断提升,行业将迎来新一轮扩产周期。
  2019年3月以来,中环股份、晶科、上机数控分别公布25GW、25GW、5GW扩产计划,不断兑现我们之前的判断,二季度产能新周期开始启动,同时我们预计其他硅片厂商后续仍有硅片扩产计划公布。
  单晶渗透率提高+盈利波动区间小,平价时代加速
  单晶硅片行业渗透率2018年达50%,预计2020年将提升至75%以上,同时行业装机量年复合增长20-30%,单晶硅片设备需求增速将高于装机增速。我们预计硅片环节无较大技术变革,同时临近平价时代,单晶硅片盈利波动区间将比过去更小,行业持续扩产成为大概率事件,晶盛机电作为国内单晶生长设备龙头,将深度受益于单晶渗透率提升带来的设备需求。
  2019年和2020年在手订单充足,公司业绩有望超预期增长
  公司一季报披露,截止2019年3月31日,公司未完成合同总计25.35亿元,其中全部发货的合同金额为5.84亿元,部分发货合同金额11.06亿元,尚未交货的合同金额8.45亿元。公司主要的光伏订单生产周期在3个月,发货后的验收周期在3-5个月不定。此次5.5亿元的订单在2019年12月20日完成全部设备交付,预计影响2020年的收入和利润。中环、晶科、上机数控合计55GW扩产产能带来的设备采购订单,按照每GW单晶炉投资额为2亿计算,同时晶盛机电将拿到大部分的单晶炉设备订单(80%),此次三家公司55GW的扩产计划将在未来三年给公司带来至少85亿元的设备订单。
  盈利预测与投资评级:预计公司2019/2020年收入分别为26/56亿元,净利润分别为7.2/13.0亿,对应PE分别为22/12倍,维持“买入”评级。
  风险提示:光伏平价上网进度不及预期,光伏硅片厂商下游扩产进度低于预期
发表于 2019-06-20 18:15:37 | 显示全部楼层
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发表于 2019-06-21 07:01:11 | 显示全部楼层
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