广告,该站的任何行为,与本站无关 广告,该站的任何行为,与本站无关 广告,该站的任何行为,与本站无关 广告,该站的任何行为,与本站无关 广告,该站的任何行为,与本站无关 广告,该站的任何行为,与本站无关 广告,该站的任何行为,与本站无关 广告,该站的任何行为,与本站无关

股民大家庭

 找回密码
 立即注册

扫一扫,访问微社区

广告,该站的任何行为,与本站无关 广告,该站的任何行为,与本站无关广告,该站的任何行为,与本站无关 广告,该站的任何行为,与本站无关 广告,该站的任何行为,与本站无关
搜索
查看: 1888|回复: 2

[个股评级] 上海机场(600009)5月增速回暖,免税值得期待

[复制链接]
发表于 2019-06-20 08:51:13 | 显示全部楼层 |阅读模式

上海机场(600009)5月增速回暖,免税值得期待

上海机场(600009)5月增速回暖,免税值得期待

  5月产量增速回暖,看好免税业绩潜力,维持“增持”评级
  上海机场(600009)5月产量增速回暖,起降架次、旅客吞吐量同比各增2.7%/6.7%,同比增速较去年同期各扩大0.3个百分点,较4月各扩大3.1/6.9个百分点。我们认为:1)换季后航班量增长,日均稳定在1400班以上;2)“五一”假期变长,刺激部分旅游需求。考虑上海机场(600009)于4月3日新投入运营500平米T1入境免税面积增厚免税业绩,我们小幅上调公司2019E/20E/21EEPS至2.97/3.27/3.86元;我们认为公司免税业绩有望超预期,未来非航业绩表现值得期待,维持“增持”评级。
  累计增速略放缓但优于行业,外线占比稳定公司起降架次和旅客吞吐量1-5月累计同比各增1.9%/4.2%,增速较去年同期各缩窄0.9/2.7个百分点;但好于行业,起降架次放缓幅度仅弱于白云的0.3个百分点,好于厦门/深圳/首都的1.9/2.6/7.9个百分点,旅客吞吐量放缓幅度仅弱于厦门的0.4个百分点,好于白云/深圳/首都的3.0/3.9/6.7个百分点。公司国际及地区起降架次和旅客吞吐量同比增速各为0.5%/4.1%,落后国内各2.7/0.3个百分点,占比较去年同期稳中略下降0.2/0.1个百分点至47.3%/50.7%。考虑2019年三季度卫星厅投产将改善准点率,时刻有望小幅放量,预计产量增速有望继续回升。
  免税有望超预期,非航业绩未来有望维持高增长
  2019年4月3日,公司新开T1入境免税新店500平米,有望额外增厚免税收入。综合考虑:1)旅客吞吐量自然增长且国际客占比稳定(2019年1-5月,国际及地区累计旅客吞吐量同比增速达4.1%,占比稳定在50.7%),进一步促进非航免税业务的增长;2)公司国际航线质量高、国际客消费能力强叠加日上免税促销活动较多,未来两年免税业绩有望超预期;3)市内免税店即将开业,但暂且仅对外籍人士开放,预计短期分流有限;此外,卫星厅投产后其普通零售招商值得期待,我们预计2019-2020年商业租赁收入平均增速有望达47%。
  上调目标价区间至77.20-81.60元,维持“增持”评级
  考虑公司新增T1入境免税面积,我们上调2019E/20E/21E净利预测各1.1%/1.3%/1.3%至57.3/63.0/74.4亿。考虑公司地理位置得天独厚,未来免税零售等非航业绩值得期待,我们看好其长期发展空间逻辑不变,测算新目标价区间77.20-81.60元,基于可比公司26x2019PE,得出目标价77.20元;基于自由现金流折现法,得出目标价81.60元(维持WACC9.2%不变),维持“增持”评级。
发表于 2019-06-20 18:16:49 | 显示全部楼层
谢谢分享
回复

使用道具 举报

发表于 2019-06-21 07:00:54 | 显示全部楼层
谢谢分享
回复

使用道具 举报

您需要登录后才可以回帖 登录 | 立即注册

本版积分规则

今日股市|网站地图|sitemap|股民学校|手机版|小黑屋|股民大家庭 ( 湘ICP备19003735号 ) 24小时在线客服

GMT+8, 2019-10-14 10:16 , Processed in 0.331648 second(s), 29 queries , Gzip On.

Powered by 股民大家庭

© 2007-2018 www.gupiao168.com


快速回复 返回顶部 返回列表