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三大主营业务都是行业龙头的军工新材料新星估值仅16倍!三大分析师抱团连喊没天理!

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发表于 2019-06-12 20:50:58 | 显示全部楼层 |阅读模式
      楚江新材:安信军工团队认为公司不仅是市场认知的铜基材料加工龙头,更是依托在热加工装备和高性能纤维复材预制件的核心技术优势,进一步拓展热场材料、石墨提纯等军民新材料业务,存在较大的业绩弹性。

      昨日一阳改三观,游资重现活力抓住大把热点,而机构这边则打爆各大券商研究所电话询问低估值弹性标的有哪些,翻阅近两日研报,除了千篇一律的专项债解读外,研报君终于在“军工皇帝”冯福章那儿找到一篇主打估值修复的军工新材料标的--楚江新材。

      在名为《楚江新材:低估值的军工新材料标的》的研报中,安信军工团队认为公司不仅是市场认知的铜基材料加工龙头,更是依托在热加工装备和高性能纤维复材预制件的核心技术优势,进一步拓展热场材料、石墨提纯等军民新材料业务,存在较大的业绩弹性,主要有以下三大看点:

      1、碳纤维预制件:子公司江苏天鸟是国内最大的碳纤维预制件生产企业及国内最大的纤维织造军品配套企业,在国内拥有绝对市场地位,没有直接竞争对手,将直接受益于商业航天发展和实战化训练背景下火箭、导弹等型号的批产。其中在飞机碳刹车预制体领域,公司是国内唯一产业化的生产企业,目前已经开始小批量的供应高铁碳刹车预制件和汽车碳刹车预制件。 另外长城证券有色分析师吴轩在上个月楚江新材的研报中提到,江苏天鸟2018年上半年产能利用率超过100%,明显订单多而产能不足,而2018年12月15日曾公告投4.53亿扩产,一年后产能将上升至1130吨以上,为后续业绩护航。

      2、新型热工装备:子公司顶立科技是我国新型热工装备的龙头企业,在碳复合材料领域及粉末冶金材料领域已成为国内产品系列齐全、可为客户提供完整解决方案的新材料及装备制造商,也是国内超大型尺寸碳纤维复合材料热工装备的唯一供应商。 江苏天鸟和顶立科技有极强的业务协同性,下游企业需要使用顶立科技的热工装备对天鸟高新的碳纤维预制件进行进一步加工,进而制备成型的碳纤维部件。两者不仅具有共同的产业链下游,而且两者的产品和技术能够相互的结合,提升市占率。

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      3、铜加工:公司本身是大家认知的铜基材料加工龙头,产品包括高精度铜合金板带材、精密铜合金线材和铜导体材料等。近期更以2.07亿元收购鑫海高导57.68%的股权,后者有着30年历史的导体材料的研发制造,现有导体材料年生产能力约10万吨,通过收购能够快速提升公司在铜导体市场的份额,增强铜导体产业内的行业地位,并与楚江新材优势互补。

      除了以上三块业务,楚江新材最大的亮点就在于开头提到的低估值。根据昨日国泰君安有色刘华峰的深度研报测算,公司目前仅为16倍估值,而仅仅是三块业务中的估值给最低的铜加工,同行业的铜陵有色海亮股份等都有19倍,更别说带有进口替代色彩的碳纤维业务,同行的光威复材、中简科技等分别有37倍和80倍,通过分部估值法,最终刘华峰团队得到楚江新材的合理价格应当在9.66元,较当前有接近50%的空间。

      风险提示:竞争环境变化、主营业绩增长不及预期、下游需求不及预期等。


发表于 2019-06-13 07:38:26 | 显示全部楼层

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发表于 2019-06-13 21:35:34 | 显示全部楼层
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