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[个股评级] 瀚蓝环境(600323)签订框架协议拟投资部分盛运项目,密切关注合作进展

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发表于 2019-06-10 21:18:46 | 显示全部楼层 |阅读模式

瀚蓝环境(600323)签订框架协议拟投资部分盛运项目,密切关注合作进展

瀚蓝环境(600323)签订框架协议拟投资部分盛运项目,密切关注合作进展

  瀚蓝环境(600323)近况
  近日,公司公告与盛运环保签订《垃圾焚烧发电项目投资合作框架协议》,盛运环保由于资金问题导致部分在手项目建设停滞,公司拟以承接、购买相关项目资产方式合作。我们认为,若协议落地,有望进一步增强公司垃圾焚烧产能、加速异地扩张。但考虑目前仅为框架协议,具体交易标的、价格等均存在不确定性,且盛运环保仍在重整中,未来可能回购项目,我们建议投资者密切关注合作进展情况。
  评论
  协议披露项目产能约3800吨/日,若协议落地有望提升产能扩张。《框架协议》披露的潜在合作项目包括但不限于济宁垃圾焚烧二期项目、宣城垃圾焚烧发电二期项目、海阳垃圾焚烧发电项目、乌兰察布垃圾焚烧发电项目、蒙阴垃圾焚烧发电项目,合计产能约3800吨/日,约为公司当前投运产能的25%、在建产能30%。若未来相关项目投资落地,有望大幅提升公司产能。
  潜在合作项目有望加速公司异地扩张。《框架协议》披露的潜在合作项目分布在山东、安徽、内蒙古等省份,目前公司在以上省份均未有布局,若未来投资落地,将有效弥补公司在该省份的空白,加速公司垃圾焚烧异地扩张步伐。根据固废网的统计,2019年前4月,全国新增垃圾焚烧产能规模8.46万吨/日,较1H18增长近48%,我们认为垃圾焚烧行业未来三年产能将保持20%以上增长。
  合作方式主要为承接、收购项目资产。对于未开工项目,公司将承接特许经营权的权利和义务;已经在建项目,将按双方认可的评估收购。公司负责项目投资建设和运营。考虑目前合作仅限于项目资产交易,不涉及盛运环保的股权交易,我们认为盛运环保当前债务、重组等问题将不会影响公司未来运营。
  估值建议
  公司当前股价对应19/20年12.4/11.5倍P/E。维持推荐评级和22.5元目标价不变,对应19/20年18.4/17.2倍P/E,对比当前股价有48%空间。
发表于 2019-06-11 06:04:34 | 显示全部楼层
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发表于 2019-06-11 08:50:56 | 显示全部楼层
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发表于 2019-06-13 22:28:22 | 显示全部楼层
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