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[个股评级] 燕京啤酒(000729)品质有待提升,高端市场需聚焦

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发表于 2019-05-20 09:04:55 | 显示全部楼层 |阅读模式

燕京啤酒(000729)品质有待提升,高端市场需聚焦

燕京啤酒(000729)品质有待提升,高端市场需聚焦

  燕京啤酒(000729)近况
  近期我们对燕京啤酒管理层进行了调研,发现:1、公司即将推出高端新品,在关注品质的同时也注重包装设计;2、2018年70%的子公司实现减亏几千万,公司预计2019年会减亏更多;3、公司希望2019年能实现营收、净利润和销量的正增长。
  评论
  公司开始布局高端,但尚缺乏中高端大单品,且资源有待聚焦。公司2018年成立了创新业务中心,专注于高端产品的开发,公司表示现在已有十个系列储备用来布局超高端市场,并将择机上市。但从即将上市的四种新品看,酒精浓度为3.3-5.2度,麦芽浓度为12-16度,与真正的精酿还有差距。同时,公司表示在餐饮渠道,欲做大8-9元这一黄金价格带,并希望售价8元的“帝道”可起引领作用,但现在其规模尚小且影响范围仅限于广西。
  公司减亏措施效果初显,将更注重费用投放效率,但我们认为公司提效节奏慢于行业。公司于2018年初成立了帮扶中心以解决子公司间发展高度不平衡问题,减亏趋势向好。但行业龙头都在加快提效力度,我们认为公司提效节奏较慢,可能错失一波提效红利。在竞争依然激烈、但公司更注重投放效率的情况下,我们认为销售费用基本保持稳定,我们预测2019/20年公司销售费用率均为12.7%。
  估值建议
  我们维持盈利预测和目标价6.5元,对应19/20年1.59/1.58xP/S,现股价对应19/20年1.9/1.89xP/S,对比目标价有16%下行空间,维持中性。
  风险
  若竞争对手加大高端投入,则公司可能错失升级机会。
发表于 2019-05-20 12:42:34 | 显示全部楼层
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发表于 2019-05-21 08:02:44 | 显示全部楼层
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