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[个股评级] 康龙化成(300759)控股南京思睿,落地国内临床平台

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发表于 2019-05-20 09:02:05 | 显示全部楼层 |阅读模式

康龙化成(300759)控股南京思睿,落地国内临床平台

康龙化成(300759)控股南京思睿,落地国内临床平台

  事件:5月16日,康龙化成(300759)发布公告,宣布控股南京思睿生物科技有限公司并已经完成工商变更登记。
  核心观点
  控股南京思睿,落实国内临床CRO平台。2018年,公司以3000万元参股南京思睿,持股23.08%;2019年一季度,公司对南京思睿增资4500万元,持股比例提升至42.86%。根据公告,公司本次增资金额为750万美元,持股比例达到55.56%,实现控股。值得注意的是,南京思睿旗下拥有南京希麦迪医药科技有限公司(CRMedIcon),后者是一家可为客户提供全方位临床开发服务的企业。所以,公司控股南京思睿意味着国内临床CRO平台正式落地,未来将以后者作为主体开展相关业务。
  临床业务稳步推进,国内外临床平台有望呈现协同效应。17年2月,公司控股SNBL正式涉足临床,该标的业务集中在临床1/2期,创新药研究经验丰富。在前期业务的基础上,公司建立了全球唯一的“放射性同位素化合物合成分析”一体化平台,竞争优势显著。南京希麦迪在临床数据和统计方面积累深厚,目前也以早期项目为主。我们认为,公司临床业务布局较为稳健,未来有望在国内临床平台上嫁接国外成熟平台运营经验,发挥协同效应。
  临床业务是公司战略重点,是一体化深度整合平台的重要组成。在前端发现与研究业务稳定增长的背景下,公司未来3-5年将以CMC/CMO和临床业务作为重点突破方向。可以看到,临床业务国外部分增长平稳,国内部分有望借助希麦迪实现快速发展。公司将延续“全球化+一体化”的战略,深化临床业务布局,倾力打造深度整合的一体化CRMO平台。
  财务预测与投资建议
  我们预测公司2019-2021年可实现归母净利润4.57/6.10/8.05亿元,对应EPS为0.70/0.93/1.23元。根据可比公司维持19年54倍PE,考虑到公司临床前CRO业务具有国际竞争力,竞争优势明显,给予10%溢价,对应目标价为41.58元,维持“增持”评级。
  风险提示
  如果国内市场拓展不及预期,将会极大影响公司业绩成长性。
发表于 2019-05-20 12:42:22 | 显示全部楼层
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发表于 2019-05-21 08:03:10 | 显示全部楼层
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