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[个股评级] 中直股份(600038)军民用直升机领军者,新机型打开成长空间

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发表于 2019-5-17 01:03 | 显示全部楼层 |阅读模式

中直股份(600038)军民用直升机领军者,新机型打开成长空间

中直股份(600038)军民用直升机领军者,新机型打开成长空间

  国内军民用直升机行业领军者,未来市场空间大
  中直股份(600038)是航空工业集团旗下唯一直升机上市公司平台,目前产品涵盖直8、直9直11、AC311、AC312、AC313等军民用直升机及零部件制造,同时公司包含Y1和Y12F系列通用飞机。
  我国军用直升机数量显著低于美俄,陆航及海军建设带来较大新增需求
  根据WorldAirForces2019,武装直升机美国共5429架,俄罗斯1448架,中国现有902架。我国当前每万名现役军人配备的武装直升机数量仅为4.1架,显著低于美国(42.35架)、俄罗斯(14.29架)。目前我国已形成13个陆航旅及2个空中突击旅编制结构,未来陆军直升机数量约1620-1830架,未来三年,仅陆军军用直升机需求缺口约500架。同时,随着海军新型两栖舰艇、055型、052型驱逐舰等逐步交付,将带动对海军直升机的新需求。
  我国通航产业快速发展,民用直升机进口替代空间大
  根据通用航空规划,到2020年,我国通用航空机队规模达到5000架以上,复合增速达到17.5%。当前美国注册直升机数量为13982架,中国仅有999架差距明显。当前我国民用直升机主要以进口为主,其中罗宾逊、空客直升机及贝尔三家公司分居前三,合计市场份额达67%,未来存在较大进口替代空间。
  新型十吨级通用直升机有望交付,为公司发展提供长期成长动力
  公司新型十吨级通用直升机有望比照“黑鹰”系列,拥有强大的扩展能力,三军通用具有较大需求空间,我们预计随着新产品逐步交付,将为公司提供长期业绩增长点。
  首次覆盖给予“增持”评级
  我们预计2019-2021年公司主营业务收入分别为156.80、182.00、209.35亿元,归属母公司净利润分别为6.48、8.11、9.70亿元,实现EPS分别为1.10、1.38、1.64元/股,对应PE分别为38.07、30.38、25.43倍。首次覆盖给予“增持”评级。



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发表于 2019-5-17 08:30 | 显示全部楼层
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发表于 2019-5-17 16:06 | 显示全部楼层
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