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【脱水个股】行业增速31%大超市场预期!仔细拆分竟然还有这么一个被忽视的细分黑马

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发表于 2019-05-16 01:03:24 | 显示全部楼层 |阅读模式
      德邦股份:行业增速31%大超市场预期!仔细拆分竟然还有这么一个被忽视的细分黑马,对比海外仍有10倍提升空间,龙头提前扩张,利润增速竟比行业高80%4月快递件量同增31.1%,增速同升5.2pcts,需求增长提速明显,明显超出市场预期。快递CR8提0.4pcts至81.5%,龙头规模效应仍在增强。

      德邦股份是国内领先的公路快运与快递服务提供商,首推大件快递3.60产品,直营体系构建高服务壁垒。公司切入大件快递市场,随着公司业务规模的扩大,业务结构的变化同时成本管控措施有效带动效率提升的实施,最终业绩将实现较快增长。

      2018年,中国零担快运市场规模高达1.4万亿元,超过美国零担市场的4倍有余。但我国零担市场格局分散,集中度低,市场尚未成熟。我国零担CR10市场集中度仅为5.99%,美国2016年的零担市场CR8集中度已高达71.1%,集中度相比美国零担市场还有10倍以上的提高空间。

      战略定位:切入大件快递赛道,其实质是部分小票零担货物的快递化操作

      2018年7月,德邦股份对品牌与服务进行了一次大规模的变革和提升,宣布更名为德邦快递,并重磅推出了行业内第一款真正意义的大件快递产品——大件快递3-60kg,以极具竞争力的产品组合和优质服务全新定义大件快递服务,同时围绕两项核心服务做提升:“上至40KG,100%免费上楼”和“上至60KG,包接包送”,正式切入与快递规模相同的5000亿市场。

      传统快运转型快递,快递巨头入局快运,国内快递、快运市场的边界日益模糊。快递巨头公司通过单价产品重量上延进入快运行业,而快运行业通过单价产品重量下延进入快递企业,当下正掀起快递与快运的融合潮。

      直营模式:产品品质有效保障,业务多样化布局

      德邦股份在直营模式下覆盖了7个产品维度,在小件业务、时效产品、整车业务、空运业务、全公斤段、国际业务和仓配业务均有布局,预计未来也将逐步试水并推出生鲜冷链业务,进一步丰富产品线,未来护城河会进一步加固。

      业务量端:2018全年实现快递件量4.47亿票,同比增长42.81%,高于行业平均水平26.59%。2018年公司快递毛利率9.32%(2017年毛利率为5.45%),较去年增加3.87pct。主要系快递业务规模效应显现,以及技术整合、分拣提效等举措的推进,快递人均效能持续提升,其中快递员收派效率提升28.7%,促使快递业务单票成本同比下降3.72%。

      2016/2017/2018年票均收入25.43/25.38/25.49元,高于行业平均水平,精准的大件快递定位和优质的服务带来了高于同行的品牌溢价。

      招商证券预计公司19-21年归母净利润为9.3、11.9、16.1亿元,给予19年20.6XPE,6个月目标价20元。
发表于 2019-05-16 05:43:27 | 显示全部楼层
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发表于 2019-05-16 05:55:42 | 显示全部楼层
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