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[个股评级] 博世科(300422)拟增发不超过7.1亿元,补充资金推动长期发展

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发表于 2019-05-15 00:56:00 | 显示全部楼层 |阅读模式

博世科(300422)拟增发不超过7.1亿元,补充资金推动长期发展

博世科(300422)拟增发不超过7.1亿元,补充资金推动长期发展

  事件
  2019年5月10日,陌陌、探探和钉钉分别发布公告称,根据有关部门整改要求,其软件中类似“朋友圈”功能的社区、动态和朋友圈功能将暂停更新一个月。此前,探探也先后被国内安卓及苹果应用商店下架。同时,上周五晚间陌陌股价大幅下挫10.3%。
  评论
  陌陌“动态”暂停更新一定程度上会影响其用户数据。由于“动态”位于陌陌APP首页的显著位置,所以预计此次暂停更新会对用户活跃度带来不利影响。不过,我们认为这对博世科(300422)公布的月活数据影响有限,因为陌陌2季度公布的一般为6月的月活而非2季度平均月活,而此次暂停更新预计在6月底之前就能结束,因此不会影响6月月活。此外,我们注意到多个线上社区此前也遭遇过类似的审查(例如2018年7月哔哩哔哩APP下架整顿等),但这些社区目前已恢复正常运营。因此,我们认为此次监管审核应是全行业的审核,而非专门对社交类app的审核。
  但我们估计此次暂停更新对公司收入的影响可能小于对用户的影响。我们预计广告收入所受影响将最大(预测广告收入减少约三分之一),因为“动态”的更新暂停会导致板块中的信息流广告无法更新。同时,我们注意到部分增值服务(如聊天室和聊咔)的入口也已从首页上消失,虽然据悉这些服务并非全量下架,但“动态”和增值服务的暂停会降低用户活跃度,从而间接对增值服务和直播变现产生不利影响。不过,我们目前认为这种影响是可控的。
  探探从应用商店下架可能会影响新增用户数及会员收入。由于探探新增会员数高度依赖新增用户数,同时iOS用户目前已无法充值会员(图表1),我们提醒投资者警惕探探2季度会员收入的下行风险。目前,探探贡献约8%的陌陌收入。
  虽然短期股价可能存在波动,但我们认为陌陌长期投资重点不变。我们建议逢低买入。维持推荐评级与45美元目标价(较当前股价有55%的上涨空间)。陌陌当前股价对应2019和2020年非GAAP市盈率10.5倍和8.5倍,具有一定吸引力。我们的目标价对应2019和2020年非GAAP市盈率16倍和13倍。在具体影响可量化前,我们暂时维持目前盈利预测。风险:陌陌和探探整改时间延长。
发表于 2019-05-15 05:35:52 | 显示全部楼层
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发表于 2019-05-15 09:09:31 | 显示全部楼层
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