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政策从释放期转向观察期,大盘从加速期转向蓄势期!

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发表于 2019-04-17 00:48:21 | 显示全部楼层 |阅读模式
      A股市场分析

      受市场情绪影响,周二大盘在金融与5G带领下,走出低开高走,阳包阴走势。最终,大盘以上涨2.39%收盘,创业板上涨1.84%,两市总成交量较前一交易日增加约2%,这表明周一大盘的表现,抑制了场外资金流入步伐,观望为主,场内资金存量博弈,资金活跃度有所提升,市场情绪波动较大,信心仍待恢复。

      量能难以释放,个股活跃度回升,但结构分化仍在。当日有92家个股涨停,有3家个股跌停,涨幅超过5%个股有317家,跌幅超过5%个股14家,个股虽普涨为主。以金融上涨推动的指数行情为主,涨幅居前的为5G、保险、银行、券商、电子等,表现相对较弱的为畜牧业、汽车、商业连锁等,机构资金明显通过轮番拉动指标股维稳指数,一线蓝筹除“两桶油”外,基本都出现过大幅上涨走势,轮动现象明显。大盘盘面热闹,指数大幅拉升,赚钱效应不高,补涨仍为主线,是周二盘面主要特征。

      从技术上看,周二大盘低开高走,一路震荡盘升,以最高点收盘,并呈价涨量增态势。大盘收复5日均线及10日均线,20日均线对大盘形成支撑,K线组合基本为“阴包阳”,短线大盘还将惯性冲高,但若立即创行情新高,则大盘日线MACD指标将连续顶背离,日线SKD指标将顶背离,且大盘涨幅/两市能较高,短线大盘继续大幅上行空间有限;

      分时图技术指标显示,短线大盘还将惯性冲高,但短时分时图技术指标高位钝化,30分钟MACD、

      SKD指标顶背离,短线大盘盘中有反复,但60分钟MACD指标金叉,短线大盘盘中还会冲高;

      上证50价涨量增,走出“一阳吞七日”走势,创行情上涨以来新高,价涨量增的量价关系,60分钟MACD指标金叉,决定其盘中还会创新高,但日线MACD、SKD指标顶背离,加之短时超买,再冲高高度有限,技术性冲高回落的调整压力较大;

      创业板价涨量增,短线企稳态势明显,但短线也受到5日、10日、20日均线压制,60分钟MACD指标金叉,短线也将冲高,能否跨越短期均线压制,量能释放是关键。综合技术分析,我们认为,短线大盘将挑战前期高点压力,能否形成突破,量能释放是关键,若量能不能有效释放,大盘调整压力只增不减。

      操作策略

      该来的,总会来的,我们对二季度政策变数较大的预期应验了。随着3月份超预期的金融数据公布,央行一季度例会所释放出的货币政策信号发生了微调,那就是对经济从谨慎转向相对乐观,货币政策从“保持流动性合理充沛,保持货币信贷及社会融资规模合理增长”,转向“把好货币供给总闸门”、“广义货币M2和社会融资规模增速要与国内生产总值名义增速相匹配”。央行的上述表述,意味着货币政策从大幅释放转向松紧适度,货币政策从释放期,转向观察期。

      当前,若按IMF给出的GDP增速为6.3%,加之3月份CPI为2.3%,则国内生产总值名义增速为8.6%,恰与3月M2的8.6%相吻合,意味着货币政策阶段内没有可释放空间。而从我们近期跟踪的国债收益率运行曲线,以及资金利率走势看,资金价格开始出现反弹走势。央行连续18个交易日暂停了逆回购操作,昨重启逆回购操作,也仅释放400亿资金,非流行性释放,意在对冲即将到来的缴税带来的流动性压力,并不代表重新释放流动性。

      那么,近期哪些因素才是决定央行真实的货币政策态度呢?今将有3675亿MLF到期,4月中下旬是缴税集中期,二季度有约1.2万亿MLF到期,央行能否MLF续作,或是否还有TMLF操作,还是OMO式等,央行如何操作,意味着央行未来一段时期内,真实的货币政策态度是什么?

      我们认为,当前市场过度依赖货币政策,货币政策的变动对市场情绪影响加大,这一点从3月金融数据超预期带来的亢奋,到对央行一季度货币政策委员会例会内容的谨慎,从近日大盘大幅波动走势,就可窥见一斑。其实,对于本轮行情而言,与过往的牛市行情有着本质性区别,那就是在本轮行情中,真正对A股市场走势产生影响的积极的财政政策,并非是货币政策,国家大幅减税降费,尤其是对制造业的增值税的大幅降低,提升了制造业估值空间,“制造业+软件开发+互联网+物流”在A股中的市值占比超60%,影响不言而喻。

      无论是周边市场的历史经验,还是A股自身的历史进程,都在阐述一个逻辑,那就是货币政策释放推动的行情是“水牛”行情,来的快,走的短,去的快,财政政策的减税降费所推动的行情是“盈利”牛或“估值”牛行情,来的慢,走的长,去的慢。

      我们认为,本轮行情受财政与货币政策双重影响,但财政政策为主,货币政策为辅,行情主线受益于财政政策,行情支线受益于货币政策,不同时段,政策对市场影响不同。一季度大幅上涨的主要动力是财政政策为主线,货币政策协力推动,但二季度市场主要矛盾是货币政策的纠结,大盘也就走势纠结,从加速期转向蓄势期。

      二季度货币政策处于观察期,政策的主要矛盾就是纠结难定,市场也在等待着政策释放后,经济能否企稳并增长,这才是货币政策意图,并不是货币政策出现收紧的拐点,若经济增长被证伪,则货币政策还会释放的。我们预计近期降准概率低,向后推延概率大,政策释放时间窗口预期后延,从另外一个角度看,反而有利于A股中长期稳定运行。

      昨金融股盘中轮番上涨,四大行更是成为推动大盘上涨的动力,沉寂一段时期后的5G重新大幅走高,“金融+科技”的回归,加之煤飞色舞助力,大盘走出探底回升走势,但量能却又难以释放,大盘涨幅/两市量能较高,涨幅超过大盘个股仅占当日开市家数约1/3,量能的难释放,赚钱效应不高,内生动力不足,机构资金维稳指数意图明显,至于个股走势则各安天命。

      我们一直强调,大盘回调的空间不够,一定会用时间来凑,如此才会以时间来换取后市空间,否则,蓄势不充分,后市新高就受限;此外,二季度风险不是系统性的,而是非系统性的。所以,在政策仍处于不确定性之际,在经济被证伪之前,短线大盘仍区间蓄势运行为主,结构分化继续存在。

      操作上,防御为主,适度参与,控制仓位,快进快出,轻仓者逢低可适度关注近期超跌股及股价底部沿15~30度角稳步运行的补涨股交易性机会,重仓者观望或逢高减持近期连续涨幅过高股及退市风险股。

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发表于 2019-04-17 08:25:50 | 显示全部楼层
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发表于 2019-04-17 15:24:28 | 显示全部楼层
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