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[个股评级] 中航沈飞(600760)全年产品交付按期完成,看好公司19年投资机会

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发表于 2019-03-30 21:06:06 | 显示全部楼层 |阅读模式

中航沈飞(600760)全年产品交付按期完成,看好公司19年投资机会

中航沈飞(600760)全年产品交付按期完成,看好公司19年投资机会

  中航沈飞(600760)营收小幅增长9%达202亿,预计19年全年营收将继续保持较高增速。根据公司公告,公司2018年实施均衡生产,制定精细化计划,保障经营计划顺利完成;在强军目标的指引下,公司多款产品正处于产能快速释放阶段,产品规模交付与新装备研制将迎来新的高峰期,交付节点和外场保障服务水平也将面临更高的要求,公司2019年预计将继续优化均衡生产,不断提高产能利用率,保障生产计划顺利实施,营业收入将再创新高。
  存货大幅增长23%达98亿,而预收账款达95亿仍然处于高位,预计一季度营收同比大幅增加。2018年末存货中在产品达78亿,较期初增加了21亿,或由于交付不及时转至19年一季度交付。预收账款达95亿,较期初下降14%,而预收款与生产合同签订时间密切相关,预计一季度公司预收账款将创新高。
  公司降费增效取得良好成效,利息收入达1.1亿,实现财务收入8784万,预计2019年将进一步降费,合理使用结构性存款增厚公司利润。2018年末公司账上现金达93亿,在军工上市公司中具有突出的优势,在国企减费增效的大背景之下,公司可通过投资理财产品、结构性存款等取得财务收入,实现国有资产增值保值。
  强军目标牵引海空军建设加速带来海空军歼击机六千亿市场空间,公司有望成为重要受益方。我国空军歼击机在数量和代次方面与世界先进水平仍存差距,国产航母建造加速牵引舰载歼击机制造,海空军共同带来近六千亿歼击机市场空间。我们认为,公司作为歼击机总装唯一上市主体,承担第三代重型和舰载歼击机制造,受益海空军建设加速红利,业绩或将持续高速增长。
  下调盈利预测并维持“买入”评级。预计2019-2020年公司营收分别为240.2亿/280.0亿元,归母净利润分别为9.2亿/11.7亿元,较之前12.0亿/15.9亿的盈利预测有所下调,新增2021年营收和归母净利润预测为328.0亿元和14.0亿元,对应当前股价(2019-3-27日收盘价,32.53元)分别为49倍/39倍/33倍,且考虑到装备采购体制及定价模式调整对公司中长期利好,公司未来利润弹性较大,下调盈利预测但维持“买入”评级。
发表于 2019-03-30 21:59:34 | 显示全部楼层
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发表于 2019-03-31 07:37:51 | 显示全部楼层
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