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[个股评级] 顺鑫农业(000860)预收账款大幅增长,扣非利润翻倍

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发表于 2019-03-18 15:17:04 | 显示全部楼层 |阅读模式

顺鑫农业(000860)预收账款大幅增长,扣非利润翻倍

顺鑫农业(000860)预收账款大幅增长,扣非利润翻倍

  2018H2白酒业务增速21%,全年扣非利润翻倍。顺鑫农业(000860)2018Q4营收28.71亿元,归母净利润2.08亿元,扣非净利润2.36亿元,分别同比增长-0.49%、25.13%和230.59%。2018年白酒业务营收92.78亿元,同比增长43.82%,销量62.1万吨,同比增长44.65%,其中2018H2白酒受经济影响增速有所放缓,同比增长为21.12%。全年来看,2018年非经常性损益-0.49亿元,公司扣非净利润为7.93亿元,同比增长129.59%。
  预收款大幅增长,净利率同比提升。报告期内公司货币资金61.72亿元,预收账款56.54亿元,同比大幅增长49.38%,母公司报表预收账款为46.68亿元,预计地产业务预收账款约10亿元。毛利率方面,2018年公司整体毛利率为39.96%,同比增长6.04pct,其中Q4毛利率为45.76%,同比增长15.44pct。期间费用方面,2018年公司销售费用率为10.14%,同比提升0.34pct;管理费用+研发费用率为5.76%,同比下滑1.06pct;财务费用率为1.19%,同比下滑0.15pct。受毛利率与费用率的影响,公司18年净利率为6.16%,同比提升2.43pct。
  白酒全国化布局加速推进,地产肉类业务拖累业绩。报告期内,公司白酒业务泛全国化市场布局继续加速推进,牛栏山现已拥有亿元以上省级(包括直辖市)销售市场22个,长三角、珠三角市场更是发展迅猛,泛全国化布局成效显著。猪肉业务受猪价及非洲猪瘟影响,营收同比下滑20.23%,地产业务顺鑫佳宇子公司2018年营收1.55亿元,净利润-2.56亿元,预计后续逐步回款之后地产业务有望减亏,降低公司财务费用,最终将被剥离。
  盈利预测:预计公司2019-2021年EPS为1.91元、2.45元和3.02元,市盈率分别为24倍、18倍、15倍,给予“买入”评级。
发表于 2019-03-18 15:48:47 | 显示全部楼层
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发表于 2019-03-18 17:03:08 | 显示全部楼层
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