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[个股评级] 卫星石化(002648)SAP销售获得突破,关注连云港乙烷裂解项目进展

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发表于 2019-03-17 20:01:53 | 显示全部楼层 |阅读模式

卫星石化(002648)SAP销售获得突破,关注连云港乙烷裂解项目进展

卫星石化(002648)SAP销售获得突破,关注连云港乙烷裂解项目进展

  业绩低谷已过,2018年四季度以来业绩表现良好:2018年一季度嘉兴基地蒸汽停供使得2018年业绩略有下滑,目前风险已解除,卫星石化(002648)各项业务运行良好。其中2018年四季度单季实现营业收入31.02亿元,同比增长50.4%,实现净利润3.10亿元,同比增长25.5%。公司业绩预报显示2019年一季度归母净利预计为2.3-3.3亿元,同比增长103%-192%。
  公司SAP业务表现亮眼:SAP(高吸水树脂)是婴儿纸尿裤等卫生用品的主要原材料,是一种高技术壁垒的化工产品。公司经过多年努力,2018年与国内主要纸尿裤企业完成合作,并成功销售给国际前十大纸尿裤生产企业。SAP业务营收由2017年的0.63亿元增长到3.42亿元,同比增443%,预计未来仍有较可观的增长。虽然SAP只占到2018年公司总营收的3.4%但却是当年毛利增量最大的一块业务。
  在建项目稳步推进,成为公司未来增长的主要驱动力:2018年下半年到2019年2月,公司22万吨双氧水项目和45万吨PDH二期项目陆续投产。目前公司正稳步推进聚丙烯二期项目、高吸水性树脂技改项目和年产36万吨丙烯酸酯项目,预计2019年将陆续建成。同时着力推进连云港石化乙烷裂解项目。乙烷裂解跟传统的石脑油裂解相比具有明显的成本优势,该项目投产后公司将实现C2和C3产业链的协调发展。
  盈利预测和投资建议:公司为中国丙烯酸和丙烯酸酯行业龙头,丙烷脱氢项目投产后完全打通了C3产业链,公司在建项目(聚丙烯二期、SAP技改、丙烯酸(酯)二期和乙烷裂解),将为公司带来新的业绩增长点。结合最新的年报数据和公司长期的发展潜力,我们维持2019-2020年业绩预测并新增2021年业绩预测,归母净利预计分别为13.6、17.4和25.4亿元,对应的EPS分别为1.28、1.63元和2.38,对应的PE分别为10.5、8.2和5.6,维持“推荐”评级。
发表于 2019-03-17 22:58:19 | 显示全部楼层
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发表于 2019-03-18 12:37:40 | 显示全部楼层
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