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[个股评级] 新城控股(601155)营收业绩快速增长,住宅商业“双轮驱动”

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发表于 2019-03-17 19:26:53 | 显示全部楼层 |阅读模式

新城控股(601155)营收业绩快速增长,住宅商业“双轮驱动”

新城控股(601155)营收业绩快速增长,住宅商业“双轮驱动”

  营收业绩快速增长。2018年,新城控股(601155)实现营收541.33亿元,同比增长33.58%;实现归母净利润104.91亿元,同比增长74.02%。报告期内,公司营收业绩实现高增长,主要源于:1)前期项目进入结转期,结算均价及规模提升带动结算金额增长;2)投资性房地产公允价益变动损益提升;3)公司物业出租及管理实现营业收入22.13亿元,同比增长117.24%,主要源于公司吾悦广场开业的增加所致。2018年公司合同负债达到约1182亿元,2019年业绩增长具备保障。
  销售快速增长,土地成本管控合理。2018年全年,公司销售金额达到2210.98亿元,同比增长74.82%;销售面积达1812.06万平方米,同比增长95.21%。从拿地情况看,公司2018年新增土地储备164幅,总建面达4773.24万平方米,平均楼面地价为2330元/平米。2018年公司拿地总价约761.4亿元,占销售总额的34%。从区域上看,新城控股拿地以长三角、京津冀等重点城市群为主,并在中西部重庆、成都、武汉等核心城市布局。
  积极开拓融资渠道。公司积极开拓融资渠道,主要包括如下方式:1)在中国银行间市场先后发行中期票据、永续债、超短融等募集资金79亿元。2)在上交所平台完成购房尾款资产支持证券、公开及非公开公司债的发行,募集资金55.53亿元。3)在境外通过发行高级美元债券,募集13亿美元。报告期末,公司平均融资成本约为6.47%,相比2017年上升约1.15pct。
  投资建议:住宅商业“双轮驱动”,维持“买入”评级。公司通过实现商业与住宅“双轮驱动”模式,达到加快周转并提升产品价值的效果。公司土地储备优质且充足,考虑到销售与结算间的滞后性,2019年公司业绩有望持续高增长。预计2019年、2020年EPS分别约为6.35元、8.27元,对应当前股价PE分别为5.4倍、4.2倍,维持“买入”评级。
发表于 2019-03-17 22:48:45 | 显示全部楼层
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