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[个股评级] 美凯龙(601828)家居315大促有望拉动公司终端销售,居然之家上市提振板块估值

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发表于 2019-03-17 19:12:36 | 显示全部楼层 |阅读模式

美凯龙(601828)家居315大促有望拉动公司终端销售,居然之家上市提振板块估值

美凯龙(601828)家居315大促有望拉动公司终端销售,居然之家上市提振板块估值

  美凯龙(601828)近况
  近期家居行业315大促活动来袭,受益于IMP智慧营销平台加持,及消费者权益保障举措升级,公司旗下卖场终端销售有望得到较强拉动。此外近期居然之家上市催化家居卖场板块关注度提升,公司作为家居卖场龙头,综合竞争优势显著,且后续增长逻辑清晰,有望受益居然上市带来的事件催化。
  评论
  1、家居315大促有望拉动公司旗下卖场终端销售。据美凯龙年报披露数据,2017年3月12至13日,红星美凯龙全国统一大促活动“2天来了”共计实现商户销售额47亿元,占公司全年商户销售总额900亿元的5%。2019年315期间,借助IMP全球智慧营销平台的加持,公司有望取得更强的销售贡献。同时,公司近期联合平安产险推出“家装家居先行赔付”,将先行赔付延伸到家装领域,对消费者的权益保障进一步升级,彰显龙头风范。
  2、员工持股计划实施,激发经营活力。公司近期公告拟推出第二期员工持股计划,总规模不超过人民币1.2亿元,股票总数累计不超过总股本的1%,持有人范围为公司董事、监事、高级管理人员等核心员工。本次员工持股计划在2018年11月推出的第一期员工持股计划基础上,进一步扩大了激励范围,有助于充分激发员工活力,提升经营效率。
  3、居然之家上市催化家居卖场板块关注度提升。2018年1月,居然之家以363~383亿元交易对价借壳武汉中商登录A股,按照居然之家2018年化扣非后归母净利润19.49亿元计算,本次交易对应市盈率18.63~19.65倍,高于当前红星美凯龙估值水平。红星美凯龙作为家居卖场龙头,综合竞争优势显著,且后续增长逻辑清晰:①自营商场每年2%~5%的同店租金增长及5家左右的新店扩张,持续深耕一二线城市;②委管商场每年新开40~50家,轻资产模式快速抢占三四线市场空间;③金融、物流等增值服务逐步发力。连锁家居卖场的商业模式具备一定的抗地产周期属性,经营业务稳定性强,关注公司后续估值修复机会。
  估值建议
  维持19/20eEPSRMB1.67/1.83不变。当前股价对应A股19e8xP/E,H股19e4xP/E。维持推荐,基于估值切换,上调A股目标价11%至RMB16.6元,对应19e扣非净利润18xP/E和27%的上行空间;维持港股目标价HKD9.6,对应19e扣非净利润9xP/E和27%的上行空间。
发表于 2019-03-17 22:47:26 | 显示全部楼层
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