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[个股评级] 永新光学(603297)国内高端光学镜头龙头,进击车载镜头市场

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发表于 2019-03-17 17:16:44 | 显示全部楼层 |阅读模式

永新光学(603297)国内高端光学镜头龙头,进击车载镜头市场

永新光学(603297)国内高端光学镜头龙头,进击车载镜头市场

  核心观点
  永新光学(603297)是拥有自主品牌的光学镜头龙头企业,盈利能力逐年增强。永新光学是中国光学精密仪器及核心部件制造商、光学镜头龙头企业,拥有“NOVEL”、“江南”和“NEXCOPE”等自主品牌。显微镜、光学元件组件两大业务构成了公司的主要收入,以2018年中报测算,显微镜占43.6%,光学元件占53.5%,光学元件业务中占比重较大的条码扫描仪。受益于全球显微镜行业高端化及物联网浪潮带来的条码扫描仪需求,公司收入增长迅速,业务结构不断优化,盈利能力逐年加强,净利率从2015年的13%上升至2017年的21%。
  利用技术优势进击车载镜头市场。车载镜头是公司近几年突破的新领域,已实现累计销售数百万件。公司多以自主研发为主,目前已通过国际大客户进入若干整车厂供应链,其中部分产品技术含量高,单体价值量高。目前已与包括索尼、Quanergy、OotoFlux、均胜电子等汽车电子厂商展开订单合作。
  车载镜头市场远期规模达117亿元,市场需求量将达2.3亿颗,公司有望分享市场红利。车载摄像头的监控功能是ADAS的重要组成部分,车载镜头是车载摄像头的核心零部件。随着2020年后全自动驾驶时代的来临,ADAS的逐渐渗透,车载镜头的需求将提升至9-22个每辆汽车,车载摄像头市场将呈现几何级增长。
  财务预测与投资建议
  首次给予买入评级,目标价70元。我们预测公司2018-2020年每股收益分别为1.38、2.00和2.70元,根据光学镜头与元件可比公司估值,我们给予公司19年35倍PE,对应目标价为70元,首次给予买入评级。
  风险提示
  扩产进度低于预期,产品销售不达预期,产品平均单价提升低于预期,毛利率提升低于预期。
发表于 2019-03-17 22:45:39 | 显示全部楼层
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