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2月市场二级火箭由中小创引领,分析师给出三大逻辑稳军心

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发表于 2019-02-13 00:26:54 | 显示全部楼层 |阅读模式
      国信策略燕翔认为无风险利率下行;二月传统A股旺季,“春季躁动”将大概率持续;中小创商誉减值排雷期已结束。几大因素合力使中小创引领的春季攻势第二波得以延续,行情值得期待。

      1月份市场整体上看,A股市场白马龙头带动行情,沪指红盘收官,创业板指收跌。

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      进入2月春节过后的两个交易日,市场风格明显切换至中小盘。国信策略燕翔认为而目前A股正处于估值历史底部(决定了下行空间十分有限)、两会前基本面数据真空、无风险利率快速下行(宽信用尚未出现、资金留存在金融体系内、风险偏好上升)以及强政策预期的时间窗口内,所以“春季躁动”将大概率持续。春季攻势将进入到第二波,行情值得期待。

      另一方面,从历史统计来看,A股市场2月份上涨概率最高。此外,商誉的大范围减值使得创业板上市公司2018年的业绩几近腰斩,极大地降低了2019年业绩基数,创业板在2019年或将迎来大的变化,有变化就有希望,值得重点关注。

      结构上看,燕翔团队建议重点关注三个方向:一是以5G和人工智能为代表的科技前沿板块、二是ROE持续稳定较高的龙头企业、三是对公服务2B端的优势企业。

      一、当前无风险利率快速大幅的下降,对股票市场而言无疑是一个重大的利好因素

      从2018年四季度开始,无风险利率出现了加速下降的情况。十年期国债到期收益率从2018年年初的3.98%下降到目前的3.10%,下降幅度达到了88BP,无风险利率进一步下行的可能性存在。

      在市场无风险利率大幅下降的同时,货币宽松目前还没有传导到实体经济,换言之,所谓的“宽信用”局面还没有出现。主要体现在:(1)虽然无风险利率大幅下降,但低评级企业的“信用利差”依然维持高位,低评级实体企业融资依然较为困难;(2)以M1、M2、社会融资规模为代表的一系列金融指标显示,信用收缩的拐点还没有出现。

      这意味着宽货币带来的大量资金将留存和囤积在金融系统内。而对股票市场来说,市场“钱多”意味着风险偏好有望回升,而同时考虑到国债利率目前已经较低,权益资产的吸引力将越来越强。

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      二、另一方面,从历史数据来看,A股市场上的“春季躁动”行情一般发生在2月,即使从全年来看,2月的上涨概率也是最高的

      自2000年至2018年,上证综指2月份上涨概率达到77.8%,远高于其他月份,各年度二月份涨幅方差相比其他月份也是最低。从事件驱动的角度来看,每年3月份有“两会”,同时,前一年12月会有“中央经济工作会议”,都会对本年度的政策有着方向性的影响,政策题材炒作是春季躁动的直接推动力。

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      三、中小创业绩的“大”已完成,创业板在2019年或将迎来大的变化

      从已披露的年报相关信息(99.2%的中小板及93.3%的创业板上市公司已披露年报相关信息)来看,四季度中小创业绩累计增速双双跌至负区间。带领中小创指数进入下行区间。

      值得注意的是,此次中小创业绩大幅下降的主要原因并不在于公司经营情况的恶化,而是源于2015年前后一波并购潮带来的上市公司(尤其是中小创板块)巨额商誉累计。此次商誉的大范围减值使得创业板上市公司2018年的业绩几近腰斩,极大地降低了2019年业绩基数,创业板在2019年或将迎来大的变化,有变化就有希望,值得重点关注。

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发表于 2019-02-13 00:27:40 | 显示全部楼层
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发表于 2019-02-13 09:02:00 | 显示全部楼层
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