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房产竣工回暖 这只玻璃个股底部放量突破 龙头股息率超6%

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发表于 2019-02-13 00:18:46 | 显示全部楼层 |阅读模式
      2019年房地产竣工数据预计回暖利好玻璃需求,叠加供给端收缩及成本端下行,玻璃价格有望阶段性上行。相关个股:旗滨集团(sh601636)。

      周期股中水泥、钢铁、煤炭等行业关注度较高。但2018年12月份房地产竣工数据大幅回暖,房地产后周期品种中玻璃成为最受益品种。中泰证券在2月11日的报告《竣工“姗姗来迟”,玻璃或迎“暖春”》中认为,2019年竣工回暖带动玻璃需求,叠加冷修导致供给端收缩,玻璃价格有阶段性上涨动能。相关个股:旗滨集团(sh601636)。

      一、2019年地产建安-竣工环节投资有望一扫颓势,带动玻璃需求回暖

      随着刚性住房需求的逐渐走弱,叠加全国潜在库存在2014年左右达到历史高点,房企近年整体心态在“棚改松三四线去库存,限购紧一二线控房价”的基调下,逐渐从过去的“大干快上”转为“量入为出”。

      房企心态的明显变化合意库存中枢下行,近年销售向新开工、新开工向竣工的传导出现了明显时滞。叠加原材料成本上行、信用紧缩周期,2017-2018地产地产建安-竣工环节数据出现明显回落;但是由于2017-2018高期房销售比例积累下已然积累了较多竣工交付的压力,2019年竣工端增速逐渐均值回归的可能性较高。

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      随着“抢开工”降温,新开工水平同比今年预计将有所回落,在-5%~-10%左右;而竣工面积增速近年受停工影响较大,随着房企融资端压力有所缓解、土地购置方面的(尤其是三四线)开支整体趋弱,积累下的交付压力有望逐渐传导至竣工环节,中泰证券预计明年竣工面积同比增速约为5%-10%。

      二、玻璃行业冷修压力持续积累,冷修高峰有望同需求形成共振,同时成本端压力有望缓解

      近年玻璃企业的自然冷修期普遍受近年高盈利的刺激有所推迟,然而玻璃的天然冷修周期很难延长至9-10年以上,且从2018年11月开始,频繁有玻璃产线开始进入冷修,经统计,预计2019年具备冷修可能的产线达25条。

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      如果需求回暖叠加供给收缩,玻璃价格或具备阶段性上涨动能。与此同时,如果玻璃行业日熔量环比出现回落,叠加政府对砂石等原材料价格上涨的有效管控,将对存续企业的原材料成本压力带来缓解,对企业盈利有正向作用。

      三、相关个股:行业龙头旗滨集团(sh601636)受益明显

      中泰证券预计2019年公司产线将平稳运行,从产线生命周期看需要进入冷修的产线较少。

      ①从当前旗滨的产线生命周期看,漳州二线(600t/d)已于2019年1月进入冷修,仅剩漳州三线(600t/d)在未来一两年需要进入冷修,对2019年整体的产能影响有限;

      ②重质提效,公司从玻璃原片不断向深加工靠拢,实现纵向产业链延伸。公司通过引入南玻的管理层和技术提高公司的经营效益,提高公司产品的附加值,增强公司在玻璃产业链中的竞争力。公司有望在未来将产品中建筑玻璃的比例降到一半以下,逐步提高包括高端镀膜玻璃、电子玻璃等产品的比例;

      ③公司市净率处于历史低位,股息率也进入较为有吸引力的区间。目前的股价位置,PB约1.4倍,处于历史估值下沿,对应2018年公司税后分红收益率超过6%,具备较高安全边际。
发表于 2019-02-13 00:27:09 | 显示全部楼层
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发表于 2019-02-13 09:01:54 | 显示全部楼层
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