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小市值弹性养猪股现在上车不算晚 出栏量飙升迎猪周期风口

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发表于 2019-02-13 00:08:31 | 显示全部楼层 |阅读模式
      天康生物(sz002100):猪价春节后有反转迹象,北部地区价格环比大幅上涨;天康生物养殖业务逐步发力,2019、2020年生猪出栏量高速增长,叠加猪周期向上,未来两年迎量价齐升。

      节后受调运限制逐步解除以及北方超大肥猪抛售告一段落,北方地区猪价从低谷快速回升。据搜猪网数据,黑龙江、吉林、辽宁的猪价较春节前分别上涨30.8%、29%、36.5%。

      生猪养殖板块因此也表现出色,2月11日温氏股份正邦科技天邦股份等涨停,2月12日再次大幅上涨。除了这些龙头标的外,有一只小市值标的天康生物(sz002100)机构关注度逐步在提高。东兴证券直接点出,养猪板块没有上车的可以关注天康生物,而华泰证券2月11日的报告《农牧全产业布局,养殖弹性标的》中预计公司2019、2020年生猪出栏量预计达到130万、200万头,公司养殖业务将迎来量价双升的戴维斯双击。

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      一、稳步拓展,全产业链布局显成效

      天康生物以饲料、生物制品及农产品加工起家,历经20多年的发展已完成从区域型企业到全国性战略的布局,成功搭建起集饲料、动物疫苗、农产品加工、生猪养殖、融资担保为主的农牧产业链,其中饲料、动物疫苗与生猪养殖为主要收入来源。

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      二、非洲猪瘟发酵,猪价拐点在2019年下半年

      华泰证券认为,非洲猪瘟防控政策的放松不会对2019年猪周期反转产生影响:

      ①各地政策落地执行仍需协调,“内紧外松”或成未来一段时间生猪及其产品调运的常态。

      ②当前产能已有损失,且在疫情持续冲击下,相对淘汰,母猪补栏节奏整体会放缓,产能去化趋势仍在。

      同时,根据草根了解,2018年,全国主要省份母猪存栏同比下滑超过10%。未来,国内生猪养殖行业产能将呈现“淘汰正常+、补栏正常-”的状态,带动行业母猪存栏量继续去化。2019年下半年将迎来生猪价格向上拐点。

      三、公司量增成本优,养殖业务全面铺开,迎接2019年猪周期反转

      2016年起,公司全面拓展生猪养殖业务,生猪出栏规模快速增长。2016-18年,公司生猪出栏量已翻番,复合增速高达44.63%。

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      华泰证券预计2019年公司出栏规模将延续高增长,出栏量可达130万头左右,2020年生猪出栏量将达到200万头左右(新疆、河南各占50%)。

      同时,公司注重成本控制,自切入生猪养殖板块后,公司养殖成本逐年改善,2018年达到11.6元/公斤。其中,新疆地区11-11.5元/公斤,河南地区12-12.5元/公斤。

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      四、公司养殖业务将迎来量价齐升的戴维斯双击

      周期春风将至,公司养殖业务将迎来量价双升下的戴维斯双击。

      根据对公司2019年业绩拆分(饲料板块贡献利润1.04亿元,动物疫苗板块贡献利润1.93亿元以及生猪养殖板块贡献利润2.20亿元)。

      参考2019年饲料行业、动物疫苗行业以及生猪养殖行业13X、14X以及15X的PE水平,华泰证券预计2019年公司市值区间63.20-73.54亿元,对应目标价6.56-7.64元(现价5.9元)。

      风险提示

      ①非洲猪瘟疫情爆发:存在公司生猪爆发疫情的可能性,进而导致公司产生损失;

      ②公司生猪出栏量不及预期:受非洲猪瘟疫情影响,多数规模厂会根据情况调整产能扩张节奏。
发表于 2019-02-13 08:59:21 | 显示全部楼层
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