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[个股评级] 宁沪高速(600377)车流增速平稳,估值修复完成

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发表于 2019-02-11 16:39:31 | 显示全部楼层 |阅读模式

宁沪高速(600377)车流增速平稳,估值修复完成

宁沪高速(600377)车流增速平稳,估值修复完成

  上调盈利预测,下调评级至中性。宁沪高速(600377)2018年车流量与前三季度房地产结算略超我们预期,上调2018-20年EPS预测至0.87/0.83/0.85(原预测0.83/0.79/0.81)。公司股价已超过我们首次覆盖报告的目标价,现价对应2018-20年股息率4.6%/4.9%/5.1%。维持目标价不变,下调评级至“中性”。
  前三季度车流量略超预期,四季度受到宏观经济影响。公司主要路产沪宁高速2018前三季度车流量累计同比增长5.9%,高于我们4%的假设。四季度受宏观经济影响,月均车流增速1.1%。
  2019年盈利增速取决于宏观经济与地产需求。沪宁高速小型车占比虽已80%以上,但因其连接港口,与进出口贸易和宏观经济的波动存在相关性。2019年的盈利增速,取决于宏观经济对车流量的拉动,以及房地产政策和需求对公司地产业务的影响。
  估值已至合理区间。一方面,2018-19年预期股息率低于5%,相对于高等级信用债的收益优势不再显著。另一方面,公司498亿元的市值,接近我们500亿的最新DCF价值测算。未来公司DCF价值能否再提升,取决于公司再投资回报率是否能够超过8%的贴现率。
  风险因素。宏观经济波动影响车流量增长;房地产政策与需求变化影响地产业务;新建路产的再投资回报率,需要在通车后观察。
发表于 2019-02-11 21:08:04 | 显示全部楼层
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