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[个股评级] 万华化学(600309)重大资产重组标的资产过户完成及2018年主要产品价格回顾

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发表于 2019-02-11 16:37:58 | 显示全部楼层 |阅读模式

万华化学(600309)重大资产重组标的资产过户完成及2018年主要产品价格回顾

万华化学(600309)重大资产重组标的资产过户完成及2018年主要产品价格回顾

  万华化学(600309)近况
  2019年1月31日,公司与万华化工已就本次吸收合并涉及的资产、负债签署《资产交割协议》,双方约定以2019年1月31日作为本次吸收合并的资产交割日。自资产交割日起,万华化工的全部资产、负债、合同及其他一切权利、义务和责任将由公司享有和承担。
  评论
  场内货源偏紧,节前聚合MDI公司挂牌价及市场价格同时见底回升。万华公告2月MDI价格,聚合MDI分销市场挂牌价13,200元/吨,环比上涨700元/吨,聚合MDI直销市场挂牌价13,500元/吨,环比上涨700元/吨,纯MDI挂牌价较1月维持不变,仍为23,700元/吨。从市场价格来看,1月中下旬,因受到装置检修延期开车等因素影响,主力工厂均打折供货,市场流通货源紧张,同时受2018年12月悲观预期影响,贸易商备货较少,促使聚合MDI价格从11,550元/吨上涨12,800元/吨。短期来看,节后中间商及终端归市缓慢,产品价格震荡上行,中长期仍需密切关注中美贸易谈判进展。
  公司烟台工业园区5万吨/年MMA及8万吨/年PMMA顺利竣工投产,进一步完善公司产业链。2017年MMA全球需求量412万吨,国内表观消费复合增速达7%,我国目前仍是MMA净进口国,在全球供需紧平衡的局势下,公司把握核心技术,提高开工率和国内MMA/PMMA自给率,满足传统的光学媒体、广告领域的需求外,积极开拓汽车轻量化带来的新兴市场。
  重大资产重组有序进行中,未来将进一步完善公司全球化布局,预计公司中长期盈利区间将大幅提升至150亿元以上。公司通过新发行约17.16亿新股支付本次吸收合并的全部对价万华化工约522亿元。长期来看,主业聚氨酯是万华业绩增长的稳定器,我们预计贡献净利润有望长期超过100亿元,石化及新材料业务现有产能近300万吨预计在未来三年新增烯烃与下游等合计超过200万吨化学品,有望实现业绩倍增。
  估值建议
  维持公司盈利预测及评级,维持推荐。
  风险
  原油价格大幅波动,中美贸易摩擦加剧,估值中枢下移。
发表于 2019-02-11 21:07:49 | 显示全部楼层
谢谢分享
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