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研究报告:​春季行情的躁动点在哪里?

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发表于 2019-01-15 00:37:40 | 显示全部楼层 |阅读模式
      一般来讲,每年的第一季度A股在众多利好政策的刺激下都会有一波行情。2018年2月份之后市场进入到了熊市阶段,在以后的十一个月里并未出现明显的赚钱周期。在压抑了很久之后的市场是否能在2019年的第一季度迎来较大周期的反弹行情,我们从以下角度来做分析,来看看春节行情是否能躁动起来。


      国外风险平缓+国内政策微刺激有望推动春季躁动

      一般而言,处在经济基本面下行期的市场对两大类因素的利空较为敏感:一是国外风险因素如美联储加息、中美贸易冲突升级;二是国内流动性宽松不及预期、景气回落超预期、政策对冲力度低于预期。而当前两类因素预期均转好:一方面鲍威尔鸽派措辞、美国经济数据超预期美股反弹、中美贸易磋商在维护经济稳定的共同目标下达成协议概率提升,另一方面国内全面降准、政策在消费、基建、减税等方面持续发力。我们认为春季躁动所需具备的四大要素经济基本面、季节性、流动性、经济政策中,后两项符合预期,有望助推市场春节前震荡向上。

      经济景气数据真空期,政策刺激对市场预期影响提升

      当前处在经济基本面下行的数据真空期,近期公布的 12 月新增贷款数据略低于预期但对市场风险偏好冲击不大,一方面市场对信用传导的问题已经充分预期,11 月以来市场未再因为低于预期的社融数据而大跌,另一方面,近期央行、财政、金融委、发改委均发力落实刺激政策,包括提前启动地方债发行、加大电网、高速铁路、机场等基建项目和城市轨道交通规划的批复力度、出台鼓励汽车家电消费新政、计划推出更大规模的减税降费等,利好刺激下市场回升,体现经济景气数据真空期,市场风险偏好对政策刺激更为敏感。

      预计市场短期有望震荡上行,政策刺激/逆周期景气板块轮动或加快

      国外风险平缓+国内政策微刺激两类因素当前虽向好,但经济下行周期中各类风险因素难免反复,春节前市场有望震荡上行,政策刺激/逆周期景气板块轮动或加快。政策刺激板块包括基建、消费和受益直接融资提升的券商,逆周期景气板块包括军工、通信、火电等。市场的上行空间仍受制于政策刺激力度和信用传导成效,此外随着月底创业板业绩预告截止日将近,中小创个股商誉减值情况或成为导致市场波动回撤的风险因素。

      行业配置继续关注建筑/券商/军工/通信,中期配置科技成长+大金融

      政策刺激/逆周期景气板块轮动或加快,关注建筑/券商/军工/通信板块。政策刺激板块中,基建,尤其是建筑板块,受益于流动性边际宽松、发改委相关项目批复力度加大、信用传导加速落地;券商受益于直接融资提升。逆周期景气板块中军工、通信受益风险偏好提升和行业变革加速。中期配置思路,仍然是科技成长(通信+军工)+大金融(银行、非银、地产)。主题投资继续关注军工和大基建链相关主题,短期关注春节贺岁档电影主题。

      风险提示:企业盈利增速下降幅度超预期;中美关系压力进一步增大;美股波动导致的全球风险市场联动波动。
发表于 2019-01-15 11:29:33 | 显示全部楼层
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