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[个股评级] 光环新网(300383)政策趋严下稀缺性凸显,IDC龙头价值再发现

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发表于 2019-01-14 16:36:50 | 显示全部楼层 |阅读模式

光环新网(300383)政策趋严下稀缺性凸显,IDC龙头价值再发现

光环新网(300383)政策趋严下稀缺性凸显,IDC龙头价值再发现

  1、IDC政策趋严,核心城市供需矛盾加剧
  北上广等骨干网超级核心节点城市拥有靠近客户、网络质量优质、人才丰富等优势,IDC需求旺盛,但是土地和能耗指标有限,整体呈供不应求状态。2018年以来北京和上海出台了更加严格的限制政策,北京2018年发布新版《禁限目录》,全市范围内禁止新建和扩建数据中心(PUE值在1.4以下的云计算数据中心除外),中心城区(东城区、西城区、朝阳区、海淀区、丰台区、石景山区)全面禁止新建和扩建数据中心,2018年上海市经信委发布《指导意见》,对机柜的扩张和能耗指标的限制更加严格,核心城市IDC资源紧缺性凸显,供需矛盾加剧。
  2、IDC雄踞北京和上海,稀缺性价值显著
  公司深耕IDC行业,在北京和上海拥有大规模机房布局,主要为自有土地,具备较强竞争实力和盈利能力。截至2018年年底,公司预计拥有约3万个机柜,上架率超80%,预计上电收费机柜约2.5万个,不考虑现有数据中心的扩容,预计公司2019-2020年每年新增上架机柜分别为超7500个和超6000个,预计2019-2020年IDC业务净利润增速分别为超40%、超30%。公司现有的上海嘉定、房山、中金云网、科信盛彩这四个数据中心后续可分别扩容约3000-5000个机柜,共新增约1.2-2万机柜,考虑到后续扩容,现有资源一共可以支撑6.2-7万个机柜体量。光环新网(300383)目前也正在核心城市及其周边储备资源,未来增长具备坚实基础。
  3、光环云数据营销活跃,助力AWS云计算业务快速拓展
  2018年五月份,公司成立了AWS云计算销售子公司,即光环云数据,目前拥有销售团队成员超100位,营销活动目前正在积极开展中。从AWS月度客户情况来看,去年除了2月份受到春节因素影响,客户增速有所放缓外,其他月份基本上是保持每个月新增约几十个客户的稳定增速在发展,目前该业务拥有超3000家客户,从量级来看,主要以大中型企业客户为主,百万级别用户占比超70%,从地区来看,国内客户占比超85%。AWS作为全球最大的云计算平台,技术研发实力雄厚,市场份额过半且持续提升。目前AWS每月收入超2亿元,随着AWS更多功能和服务在国内上线,预计公司云计算业务将保持较快增速增长。
  4、对比全球IDC巨头,估值仍被低估,
  全球IDC企业主要采取EV/EBITDA进行估值,对比全球IDC企业来看,2019年全球主要IDC企业EV/EBITDA均值约为16倍,EBITDA增速均值约为12%,全球IDC龙头企业EquinixEV/EBITDA约为15倍,EBITDA增速为11.36%,全球批发型IDC龙头DigitalRealty约为16倍,EBITDA增速为8.02%,美股上市中国企业万国数据约为21倍。光环新网2019年EV/EBITDA为13倍,低于全球水平,EBITDA增速超30%,显著高于全球IDC龙头及全球平均增速水平。我们认为公司被低估,IDC价值凸显。
  5、国内IDC龙头企业价值重发现,维持“强烈推荐-A”评级
  国内云计算和IDC发展均处于初期发展阶段,未来增长空间较大。公司在北京和上海等核心城市拥有大规模IDC布局,政策趋严下IDC稀缺性价值进一步凸显,同时公司积极在核心城市及其周边储备资源,未来增长可期;AWS为全球最大的云计算平台,技术研发实力雄厚,市场份额过半且持续提升,随着AWS更多功能和服务在国内上线,预计公司云计算业务将保持较快增速增长。预计公司2018-2020年净利润分别为6.50亿元、9.06亿元、11.61亿元,对应EPS分别为0.42元、0.59元、0.75元,对应PE为32X倍、23X倍、18X倍,维持“强烈推荐-A”评级。
发表于 2019-01-14 20:57:08 | 显示全部楼层
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