股民大家庭

 找回密码
 立即注册

扫一扫,访问微社区

广告,该站的任何行为,与本站无关广告,该站的任何行为,与本站无关广告,该站的任何行为,与本站无关
搜索
查看: 1330|回复: 1

[个股评级] 中信银行(601998)利润增速放缓,不良率继续下行

[复制链接]
发表于 2019-01-14 16:24:36 | 显示全部楼层 |阅读模式

中信银行(601998)利润增速放缓,不良率继续下行

中信银行(601998)利润增速放缓,不良率继续下行

  盈利增速微降,维持“增持”评级
  中信银行(601998)于2019年1月11日发布2018年业绩快报,归母净利润、营业收入分别同比+4.57%、+5.20%,增速较1-9月-1.36pct、-0.07pct,业绩符合我们的预期。盈利增速微降主要由于信贷成本的提升。我们预测公司2019-2020年归母净利润增速6.1%/6.9%,EPS为0.97/1.03元,目标价6.16~7.03元,维持“增持”评级。
  息差预计总体平稳,不良贷款率继续下降
  假设2018年全年净利息收入占营业收入比例、2018年末生息资产占总资产比例分别与2018年前三季度、2018年Q3末保持一致,则我们测算2018年全年净息差与1-9月持平。2018年末不良贷款率1.77%,较Q3末下降2bp。自Q2不良贷款率跃升至1.80%以来,不良贷款率连续两个季度下降,资产质量压力边际缓和。若2018年全年成本收入比、税金及附加/营业收入、贷款占总资产比例、拨备余额均与前三季度(或Q3末)保持一致,则Q4末拨备覆盖率将较Q3末微降3pct至158%,Q4单季年化信贷成本将较Q3提升79bp至2.59%。
  资产增速略有提升,再融资加速推进
  2018年末总资产同比增速6.83%,较Q3末提升0.91pct。公司资本补充步伐显著加快,有利于进一步提升资产规模增速。Q3末公司资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为12.23%、9.46%、8.65%,一级及核心一级资本充足率在上市股份行中偏低。但Q4公司资本补充步伐显著加快:10月500亿元二级资本债发行完毕;12月13日发布预案拟发行400亿元优先股及不超过2018年末母公司加权风险资产余额5%的二级资本债;12月28日400亿元可转债发行计划得到证监会核准。
  重点关注资本压力释放的增长空间,资本充足率有望居前
  按2018年Q3末财务数据静态测算,若400亿元优先股全部计入一级资本,则公司一级资本充足率、资本充足率将分别较Q3末提升0.88pct至10.34%、13.11%,跃居上市股份行第三位,资本压力得到缓解。若考虑公司即将发行的可转债转股及后续的二级资本债发行计划,资本充足率有望进一步上升。公司目前结构调整阶段基本结束,后续在资本呵护下,资产规模放量可期,有望实现以量补价。
  信贷成本有所调高,目标价6.16~7.03元
  鉴于公司调高信贷成本,2018年利润增速下行,我们预测公司2019-2020年归母净利润增速6.1%/6.9%(前次预测7.0%/7.9%),EPS0.97/1.03元(前次预测0.98/1.07元),2019年BVPS8.79元,对应PB0.62倍。股份行2019年Wind一致预测PB为0.70倍,维持2019年目标PB0.7-0.8倍,目标价由6.17~7.05元微调至6.16~7.03元。
发表于 2019-01-14 20:55:40 | 显示全部楼层
谢谢分享
回复

使用道具 举报

您需要登录后才可以回帖 登录 | 立即注册

本版积分规则

今日股市|网站地图|sitemap|股民学校|手机版|小黑屋|股民大家庭 ( 湘ICP备19003735号 ) 24小时在线客服

GMT+8, 2019-3-25 08:10 , Processed in 0.311924 second(s), 29 queries , Gzip On.

Powered by 股民大家庭

© 2007-2018 www.gupiao168.com


快速回复 返回顶部 返回列表