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[个股评级] 九阳股份(002242)品牌转型成效已显,战略合作协同并行

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发表于 2019-01-14 08:26:54 | 显示全部楼层 |阅读模式

九阳股份(002242)品牌转型成效已显,战略合作协同并行

九阳股份(002242)品牌转型成效已显,战略合作协同并行

  价值登高全面贯彻,品牌转型成效已显。分品类来看:1)豆浆机高端新品陆续推出。2018年豆浆机销售额基本保持同比持平,行业市占率接近80%。目前依靠自清洁技术的开发应用,K系列无人自清洗豆浆机于2018年下半年相继推出,相较于过往高端产品(零售价约1400元),实现价格上涨超过50%,有望带动豆浆机板块整体零售均价超越1000元,实现产品持续升级。2)料理机保持快增有望成为九阳股份(002242)又一大单品。目前九阳料理机的市占率约45%,为公司2018年增速最快的产品,2019年有望成为继豆浆机之后的又一大单品。未来公司还将引入Ninja品牌主打高端料理机市场。
  立体式渠道布局形成,高质量门店继续下沉。线上渠道:目前收入占比近45%,受益于品类的拓展,2018年线上收入增速约20%,2019年收入占比有望过半;线下渠道:2017年线下渠道深度调整完成,经销商数量由400多个调整缩减至300个,公司直接对接地级市经销商进行扁平化管理,迅速获得反馈以提高管理效率。2018年新增50家购物商场门店以及200余家品牌店铺,全年线下渠道布局目标达成。预计2019年经销商规模将维持稳定,公司将坚持在渠道端的战略布局:开发更高质量的门店,实现渠道的进一步下沉。
  与Sharkninja战略合作协同效应或将显现。Shark作为美国第一大吸尘器品牌,2017年在美市占率为26.9%,九阳通过与Sharkninja的战略合作,有望发挥协同效应以及实现品类的继续拓展。九阳与Sharkninja的具体合作主要包括两个部分:1)九阳引进Shark清洁类产品实现品类扩充。根据公司规划,2019年中之前,Shark吸尘器将以开店为主,年中以后进行主动型营销,未来吸尘器有望成为公司一大单品;2)九阳向Sharkninja销售创新厨具。九阳根据北美需求原创加热类小家电,并在北美试销成功。据公司2018年12月8日公告,公司拟调增日常关联交易额度2000万元,调整后预计2018年交易金额为19000万元,未来随着合作的继续深入,关联交易额度或将进一步加大。
  投资建议:根据公司2018年10月20日公告,济南市土地储备中心拟收储公司位于济南的办公与商业用地,预计将增厚18Q4收益约8057万元。我们略微调整公司18/19/20年EPS预测至1.01/1.10/1.26元(原预测值:1.03/1.10/1.26元),对应PE分别为16/15/13倍。考虑到小家电抗周期性强,公司调整到位向好趋势明显,近期回购计划亦彰显信心,分红比例在家电行业中居高,维持“强推”评级。
发表于 2019-01-14 20:55:03 | 显示全部楼层
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