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投资时钟由“低配”转向“高配” 成长围绕电动核心(附股)

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发表于 2019-01-13 13:12:59 | 显示全部楼层 |阅读模式
  2018年,经济下行、居民消费受压、企业信心不足,同时汽车消费处于去库存周期;特别是叠加地产消费挤出效应、汽车关税下降等,全年汽车销量前高后低,销量增速快速下行并出现大幅负增长。

  2019年,我们预计,在积极的财政政策和稳健的货币政策背景下,以及相关国家稳定宏观经济背景下,汽车消费需求将回归有效释放,特别是去库存周期将陆续结束,年中将转向加库存,同时全年汽车销量前低后高,预计年中将有望实现销量正增长,呈现弱复苏。

  我们认为,汽车板块在2019年将呈现重大的产业结构变迁和投资逻辑转变。首先需求有望迎来库存周期的底部转折,同时叠加电动产能扩张和燃油产能的淘汰。

  汽车投资时钟,2019将由“低配”转向“高配”。目前汽车投资时钟运行至主动去库存一年左右,还有半年观察期。汽车终端库存高企,销量增速大幅下行,整车调降排产和来年计划,是主动去库存的典型特征。当主动去库存转向被动去库存阶段,我们要警觉个股业绩拐点和估值提前到来的买点机遇。当汽车板块超配时点到来时,整车将好于零部件,建议关注弹性的广汽集团H、长安汽车、吉利汽车、长城汽车

  成长围绕电动核心。2018年销量表现超预期,核心在于市场对电动车性价比提升推动渗透加速预期不足。当前中国电动乘用车渗透率已超6%,类比2007年智能手机渗透率,电动将加速替代燃油。在电动蓝海、燃油见顶大趋势下,须紧扣电动化领先车企和新兴核心零部件,建议关注比亚迪,以及旭升股份均胜电子、宁德时代(电新覆盖)、恩捷股份(电新覆盖)、三花智控(家电覆盖)。

  风险提示:

  宏观经济不及预期、下游销量不及预期等。
发表于 2019-01-13 21:04:25 | 显示全部楼层
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