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[个股评级] 腾邦国际(300178)公司回购+高管持股+政府支持,三管齐下彰显未来发展信心

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发表于 2018-12-03 14:12:03 | 显示全部楼层 |阅读模式

腾邦国际(300178)公司回购+高管持股+政府支持,三管齐下彰显未来发展信心

腾邦国际(300178)公司回购+高管持股+政府支持,三管齐下彰显未来发展信心

  腾邦国际(300178)公告:1)控股股东腾邦集团拟向史进先生转让3,900万股,占公司总股本6.33%,交易价格9.2元/股,交易总对价3.588亿元。交易完成后,腾邦集团持有公司22.4%股份仍为控股股东,史进持有6.35%股份成为第三大股东;2)公司拟发行可转债募资8.4亿元,其中5.9亿元用于股份回购,2.5亿元用于补充流动资金;3)深圳福田国资委旗下的福田投控向公司提供1亿元流动性支持,同时与腾邦集团签署战略合作协议,拟在不改变腾邦集团控股股东地位的前提下战略入股腾邦集团。
  股权转让彰显重要高管对未来发展充满信心。史进先生是公司重要控股子公司腾邦旅游的董事、总经理,腾邦旅游是公司近几年飞速发展的商旅业务的运营主体,2017年腾邦旅游实现营收21.25亿元(占公司总营收60%),净利润0.53亿元。此次股权转让之后,史进先生与公司利益绑定更加紧密,有利于优化公司股权结构、激发核心团队人员活力,将对公司经营及发展产生积极影响,尤其是飞速发展的商旅业务。
  回购股权彰显公司自己对未来发展充满信心。公司拟发行可转债募资8.4亿元,其中5.9亿元用于股份回购,一方面积极响应证监会鼓励回购的政策,另一方面也表明公司认为股价被市场低估,公司对未来发展充满信心。此外,回购的股份可用来设立股权激励、员工持股等计划,有利于公司后续发展。考虑到近期管理层大力支持股份回购以及多渠道融资,同时公司也是近期两市首只拟发行可转债回购股权的标的,预计可转债发行事项审批进程有望加快,初步预计19年3月份落地。
  国资战投入股彰显当地政府对公司未来发展充满信心。一方面,福田投控以公司现有资产为标的,向公司注入1亿元流动性支持,目前该事项已落地;另一方面,福田投控与腾邦集团签订战略合作协议,在不改变腾邦集团控股股东地位的前提下,福田投控将战略入股,彰显深圳市政府高度重视公司发展,困扰公司多时的高比例股权质押问题也有望得到缓解。
  盈利预测与投资评级:公司是出境游行业快速成长的黑马,今年以来并表喜游国旅、增持腾邦旅游、拟收购巧趣文化,“旅游+互联网+金融”布局日趋完善。此次公司自身、重要高管、当地政府均用实际行动大力支持公司未来发展,建议投资者积极关注。
  上调盈利预测,预计18-20年EPS分别为0.63/0.76/0.90元,2018年11月30日收盘价对应PE分别为15/13/11倍,维持“审慎增持”评级。
  事件
  公司公告:1)控股股东腾邦集团拟向史进先生转让3,900万股,占公司总股本6.33%,交易价格9.2元/股,交易总对价3.588亿元。交易完成后,腾邦集团持有公司22.4%股份仍为控股股东,史进持有6.35%股份成为第三大股东;2)公司拟发行可转债募资8.4亿元,其中5.9亿元用于股份回购,2.5亿元用于补充流动资金;3)深圳福田国资委旗下的福田投控向公司提供1亿元流动性支持,同时与腾邦集团签署战略合作协议,拟在不改变腾邦集团控股股东地位的前提下战略入股腾邦集团;4)公司股票自12月3日(星期一)复牌。
  点评
  股权转让彰显重要高管对未来发展充满信心。史进先生是公司重要控股子公司腾邦旅游的董事、总经理,同时也是公司今年实现并表的喜游国旅的董事长。
  1)腾邦旅游:是公司近几年飞速发展的商旅业务的运营主体,2017/2018H1腾邦旅游分别实现营收21.25/15.26亿元,占当期公司总营收的比例分别为60.20%/59.77%,净利润分别为5,347/5,277万元,其中2018年上半年业绩已经接近2017年全年业绩,推动公司旅游板块迅猛增长;
  2)喜游国旅:2016.05/2017.04/2018.06公司三次增持喜游国旅,总估值分别为5.30/6.71/8.00亿元,两年增值51%,并且在今年实现并表。与此对应,喜游国旅16年营收和净利润分别为3.31/0.34亿元,17年营收和归母净利分别为4.23/0.50亿元,史进先生作为喜游国旅董事长功不可没;
  此次股权转让之后,史进先生与公司利益绑定更加紧密,有利于优化公司股权结构、激发核心团队人员活力,将对公司经营及发展产生积极影响,尤其是近几年飞速发展的商旅业务。
  回购股权彰显公司自己对未来发展充满信心。公司拟发行可转债募资8.4亿元,其中5.9亿元用于股份回购,一方面积极响应证监会鼓励回购的政策,另一方面也表明公司认为股价被市场低估,公司对未来发展充满信心。此外,回购的股份可用来设立股权激励、员工持股等计划,有利于公司后续发展。考虑到近期管理层大力支持股份回购以及多渠道融资,同时公司也是近期两市首只拟发行可转债回购股权的标的,预计可转债发行事项审批进程有望加快,初步预计19年3月份落地。
  国资战投入股彰显当地政府对公司未来发展充满信心。一方面,福田投控以公司现有资产为标的,向公司注入1亿元流动性支持,目前该事项已经落地;另一方面,福田投控与腾邦集团签订战略合作协议,以腾邦国际为载体,在不改变腾邦集团控股股东地位的前提下,福田投控将战略入股,彰显深圳市政府高度重视公司发展,未来将与腾邦集团共同将上市公司打造成国内领先的综合旅游集团,困扰公司多时的高比例股权质押问题也有望得到缓解。
  盈利预测与投资评级:公司是出境游行业快速成长的黑马,今年以来并表喜游国旅、增持腾邦旅游、拟收购巧趣文化,“旅游+互联网+金融”布局日趋完善。此次公司自身、重要高管、当地政府均用实际行动大力支持公司未来发展,建议投资者积极关注。上调盈利预测,预计18-20年EPS分别为0.63/0.76/0.90元,2018年11月30日收盘价对应PE分别为15/13/11倍,维持“审慎增持”评级。
  风险提示:资源整合进度不及预期、海外政治风险、汇率风险、大股东股权质押风险等
发表于 2018-12-03 16:05:55 | 显示全部楼层
谢谢分享
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