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涨停敢死队火线抢入6只强势股2018-11-10

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发表于 2018-11-10 21:40:12 | 显示全部楼层 |阅读模式
    长亮科技:业绩符合预期,“银互通”落地在即

    事件公司发布2018年三季度报告。2018年前三季度公司实现营收6.2亿元,同比增长21.9%;实现归母净利润为3028万元,同比增长13.6%;扣非后净利润为1873万元,同比下降14.6%。

    简评

    业绩符合预期,三季度盈利同比大幅增长公司1.0业务核心竞争力持续提高,新增银行核心系统中标率继续保持压倒性优势,报告期内,公司预计实现合同订单额同比增长30%-40%,继续维持高速增长;此外,公司前三季度净利润同比增长13.6%,较中报情况大幅改善,如果不考虑股权激励费用,改善情况更为明显,公司上半年股权激励费用为1950万,剔除股权激励费用影响后公司净利润同比增长66.2%。其中公司三季度单季业绩同比大幅增长190.4%,我们判断公司三季度业绩暴增的主要原因是由于上半年未确认的订单收入移至下半年确认所致。

    2.0业务“银互通”落地在即公司于2018年8月16日召开银户通产品发布会,百余家银行出席,近70家现场签署了合作文件。我们认为未来“银互通”将从三个方面解决金融机构痛点:1)金融机构低频业务互联网问题;2)迅速导入流量,快速且成本可控地解决互联网化问题;3)帮助并引导机构加速实现金融创新。我们判断该产品将以微信小程序的形式落地,对于公司而言是转型为平台性公司的关键一步,对于腾讯是由TOC走向TOB的重要战略,因此我们强烈看好双方的后续合作,认为产品将在年内加速落地。

    盈利预测与投资建议不考虑股权支付费用,我们预测公司2018-2019年实现营收11.0/14.9亿,归母净利润为1.30/1.81亿,目标价34.0元,给予买入评级。

    风险提示金融云业务不及预期。

    中南建设:投资相对审慎,销售持续高增

    10月量价齐升,销售金额同比高增60%。中南建设10月房地产业务实现合同销售金额118.1亿元,同比增长60%;销售面积95.7万平米,同比增长43%;销售均价12341元/平米,环比9月下降14%,推盘结构有所变化。从累计数据看,公司1-10月份累计合同销售金额约1144.7亿元,同比增长63%;累计销售面积约873.5万平米,同比增长37%。

    投资相对审慎,楼面均价保持低位。10月公司在南宁、淄博、泰安、福州获取4幅地块,新增项目计容建筑面积61.23万平米,总地价16.4亿元,仅占同期销售金额的14%,拿地成本权益比例为92%,楼面均价2678元/平米,占同期销售均价的22%,拿地均价维持低位,有效保障公司未来项目毛利率水平。公司土地储备充沛,截至2018年6月,公司共有258个项目,在建开发面积合计3133万平米,未开工面积合计2272万平米,以上半年销售面积计算,公司在手土地储备能够满足3-4年开发需求。

    盈利大幅改善,业绩持续高速增长。2018年1-9月公司实现营业收入299.96亿元,同比增长57.71%;实现归母净利润12.67亿元,同比增长223.14%。公司业绩维持高速增长,主要由于公司盈利能力大幅改善。2018年前3季度,公司销售毛利率21.3%,较去年同期提高3.5个百分点;其中房地产业务毛利率23.4%,较2017年末提高7.8个百分点。截至9月末,公司预收账款1054.25亿元,同比增长70.48%,为公司未来业绩增长奠定基础。由于公司近两年销售规模增长迅速,导致两项费用增速高于收入增速,但这实际是由于结算节奏不匹配导致。尽管如此,公司销售净利润率仍上升至5.2%,较去年同期提高2.7个百分点。

    投资建议:中南建设近年来从上到下进行了系统性战略调整,正在发生重大变化,公司在优秀人才引进、激励加强的助力下运营效率持续提速。公司销售规模快速提升,业绩迎来快速释放期。我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.56、1.09、1.88元人民币,对应PE分别为10.80、5.53、3.22倍,维持“买入”评级。

    风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等);企业运营风险(人员变动、施工、拿地等);汇率波动风险;棚改货币化不达预期。

    中国铁建:业绩增速强劲,基建补短板带来广阔发展空间

    事项:公司发布2018年第三季度报告,前三季度实现营业总收入4,898.71亿元,比上年同期增加6.40%;实现归属于上市公司股东的净利润126.46亿元,比上年同期增加20.11%,扣非后同比增加22.20%。其中Q3单季实现营业收入1,808.90亿元(同比+5.52%)、实现归属于上市公司股东的净利润46.37亿元(同比+15.77%)。

    3Q18录得大型建筑央企业绩最高增速,Q3营收略有放缓:营收增速方面,公司Q1~Q3营业收入实现同比增速+6.40%,较2017年同期增速(+8.61%)降低约2.2个pct,处于近10年间(2009-2018)3季报营收增速约50分位。分季度来看,2018年Q1~Q3分别实现营收同比增速6.97%、6.89%、5.52%,Q3增速略有放缓;环比来看,Q2、Q3环比增速分别达到12.96%、2.01%,我们判断Q3营收同比、环比增速均出现放缓与当期基建投资增速下滑有直接对应关系,预计Q4或将得到一定程度改善。归母净利润增速方面,公司Q1~Q3归母净利润实现同比增速+20.11%,较2017年同期增速(+15.40%)提高约4.7个pct,处于近10年间(2009-2018)3季报归母净利润增速约70分位。本期公司计提资产及信用减值损失同比增加约7.86亿元(+333.05%),其中Q3单季计提资产及信用减值损失同比增加约5.62亿元。我们计算公司自2009年以来,其前三季度归母净利润CAGR达到约14.7%。分季度来看,2018年Q1~Q3分别实现归母净利润增速18.86%、25.87%%,Q3增速下滑或部分与计提减值损失增加相关。

    工程、设计及地产业务驱动毛利水平提升,财务费用增长较快,经营性现金流出大幅增加:公司三季报综合毛利率达到9.99%,较去年同期提升了0.72个pct,为近10年间(2009-2018)3季报毛利率水平的60分位,且自2016年以来保持提升,判断与公司今年以来工程承包、勘察设计及房地产开发业务毛利率均有所提升相关。期间费用方面,公司前三季度期间费用率为3.69%,如统一口径将研发费用加回计算为5.84%,较去年同期提高了0.4个pct,其中财务费用较上年同期增加45.68%,主要为期内公司有息负债增加所致。净利率及ROE方面,公司三季报销售净利率为2.89%,同比提高了0.47个pct;ROE(加权)为10.11%,同比提高了1.88个pct,净利率与ROE的提升主要为净利润同比增速大幅高于营业收入增速。现金流方面,前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为-476.38亿元,较去年同期大幅增加流出约277.95亿元,我们判断主要为期内公司项

    目施工及土地购置投入资金增加所致。因Q2~Q3社融增量减少影响部分建设项目融资受阻,或致公司工程垫款相应增加。投资活动筹资活动产生的现金流量净额比去年同期增加流出59.87亿元,主要为期内公司投资规模增加所致。产生的现金流量净额比去年同期增加流入约160.94亿元,主要为期内公司吸收投资及取得借款收到的现金增加所致。

    货币资金余额较年初减少、合同负债增加,杠杆水平呈较大降幅:货币资金方面,期末公司货币资金余额为1,085.49亿,较年初减少326.57亿元,主要为期内经营性及投资性现金净流出增加所致。预收款项和应收账款方面,前三季度公司预收款项及合同负债合计1,112.02亿元,较年初增加255.19亿元(+29.78%),较去年同期增加约6.02%,判断主要为期内预收工程款及预收售楼款增加所致。前三季度公司应收账款及应收票据为1,580.89亿元,较年初略增45.6亿元,应收票据较年初有所减少主要为期内票据收款减少及部分票据到期。期末长期应收款为500.04亿元,较年初增加93.42亿元(+22.97%);长期股权投资为253.23亿元,较年初增加74.53亿元(+41.71%),以上判断均主要为公司融、投资合同模式项目收入占比增加所致。资本结构方面,报告期末公司的资产负债率为77.72%,同比大幅降低了3.1个pct,较6月底基本持平,判断杠杆水平降低部分或与期内公司发行可续期公司债券相关;如考察剔除预收账款及合同负债后的资产负债率,三季度末为67.31%,杠杆水平进一步降低。

    新签合同增速放缓,未完合同/收入比3.9,或将受益于基建投资增速修复:三季报显示,公司1-9月累计新签合同8,916.57亿元,较2017年同期增长5.33%,增速较去年同期增速(+24.67%)有所放缓,其中Q1/Q2/Q3单季新签同比增速分别为+6.98%、+13.47%、-4.14%。从业务结构来看,工程承包板块新签合同7,305.53亿元,同比增长2.9%,其中铁路/公路/城轨/房建/市政业务累计新签合同增速分别为-0.25%、-23.43%、-40.58%、+49.98%、+20.45%;公路及城轨业务新签合同增速出现较大回落,主要为受投融资市场政策调整、承揽PPP模式的公路项目减少及国内城市轨道交通招标项目较去年同期有所减少所致。非工程承包板块新签合同1,611.03亿元,同比增长17.86%,其中勘查设计/工业制造/物流贸易/房地产开发业务累计新签合同增速分别为+10.82%、+0.71%、+14.36%、+17.58%,房地产开发及物流贸易新签合同增速较快。从地区结构来看,境内业务实现新签合同8,151.70亿元,同比增长2.84%;海外业务实现新签合同764.87亿元,同比增长42.05%。公司披露截至报告期末,公司未完成合同额26,817.25亿元,同比增长23.25%,相当于公司2017年营业总收入的3.94倍。我们认为公司作为国内基建央企巨头之一,后续或将受益于基建补短板带动下的基建投资增速恢复上行。

    投资建议:我们预测公司2018年-2020年的收入增速预测分别为9.5%、9.6%、9.6%,净利润增速分别为19.7%、14.8%、13.9%,实现EPS分别为1.42、1.63、1.85元,维持公司买入-A投资评级。6个月目标价为13.50元,相当于2018年9.5倍的预期市盈率估值。

    风险提示:宏观经济大幅波动风险,国内基建投资增速下滑风险,PPP项目执行不达预期风险,海外项目执行不达预期风险,项目回款风险等。

    好想你事件点评:回购彰显信心,激发企业活力

    《公司法》修订为股票回购扫清障碍。2018年10月26日,全国人大常委会审议通过《中华人民共和国公司法修正案》,增加完善了三类股份回购的触发情形,分别是:1)调整旧规中“将股份奖励给本公司职工”为“将股份用于员工持股计划或者股权激励”;2)增加了“将股份用于转换上市公司发行的可转债”的使用情形;3)增加了“上市公司为避免公司遭受重大损害,维护公司价值及股东权益所必需”的适用情形。新公司法为股票回购扫清了障碍。

    回购彰显公司信心,持股不均衡问题有望缓和。公司在当下股市大幅波动和持续低迷时点回购股票,体现了公司对自身价值的认可,彰显了公司对未来发展的信心。同时,好想你收购百草味后本部枣业股东持股占比(约34%)与百草味核心股东持股占比(约14%)相差较大。股份回购拟用于后期股权激励计划或员工持股计划,有望均衡二者股份占比,激发百草味企业内部活力。

    公司现金流相对充裕,回购资金有保障。截至2018年三季度末,公司拥有货币资金5.88亿元,经营活动产生的现金流量净额为6.76亿元,远超过同期净利润9539万元。收购后公司现金流相对充裕,回购资金有保障。

    公司爆品打造能力突出,期待对赌完成公司展翅高飞。百草味为第二大零食电商,公司创新能力强,渠道拥抱新零售,长期加强供应链管理,公司核心竞争力不断提升。本部布局冻干产品,有望迎来新增长。2017年公司成立产品事业部,加速爆款产品打造,重点打造了爆品“清菲菲”、“90日鲜”每日坚果、抱抱果、28度锁鲜枣等新品。今年为百草味业绩对赌的最后一年,公司利润导向明显,费用投入有所控制。未来随着对赌期结束,公司有望加大销售费用投放,同时提高费效比,抢占更多市场份额。

    盈利预测和投资评级:维持“买入”评级。好想你为红枣领导品牌,联手百草味进军休闲零食,公司爆品打造能力突出,期待对赌完成公司展翅高飞,但短期业绩可能承压,我们预计2018-2020年EPS分别为0.31元、0.44元、0.59元,对应PE分别为26X、18X、14X,维持公司“买入”评级。

    风险提示:行业竞争加剧;食品安全问题;新品推出能力不及预期;费用控制不及预期;与百草味合作协同效果低于预期;回购进程不确定性等。

    药明康德:H股IPO获证监会批复

    事件:2018年11月8日,公司收到中国证监会出具的发行境外上市外资股的批复,核准本公司新发行不超过211,461,700股境外上市外资股,每股面值人民币1元,全部为普通股。完成本次发行后,本公司香港联交所主板挂牌上市。本次境外上市尚需取得香港联交所最终批准。点评:H股IPO推进顺利。公司发行境外上市外资股材料于2018年9月4日获中国证监会受理,11月8日获得核准,H股发行顺利推进。H股发行除了解决公司融资需求之外,也有利于公司海外并购和国际化发展,有利于公司保持全球化平台的品牌形象。

    募集资金用途:募集资金主要用于提高现有业务服务能力、完善产业布局,探索前沿科技和培育创新型企业,体现了公司长远的战略眼光。包括1)用于扩大全球所有业务单位的生产力及能力;2)用于收购CRO及CDMO公司;3)用于投资和培育大健康领域的创新性企业,投资公司的生态体系;4)开发包括人工智能药物平台及自动化实验室在内的高端科技;5)偿还贷款以及其他运营资金需求。

    创新药产业链独角兽,具全球竞争力,内生成长动力强!药研发外包比例持续提升,医药服务外包向中国转移,国内创新药服务外包迎来爆发,行业有望保持20%左右持续增长。公司是全球服务外包行业中最好的公司之一;公司从全球临床前CRO的充分竞争市场中厮杀出来,已成为全球医药外包服务行业中布局最全面的领军企业之一,各项指标优于国内国际同行,具备强大竞争力。公司覆盖最多长尾客户,新客户开发数量持续增长。目前拥有全球最多的临床前CRO项目,随着后端临床阶段CRO、CDMO能力的提升,客户留存能够带来快速内生成长。通过风险投资和DDSU模式参与创新药项目,通过更专业的分析预测、提供研发服务和分散投资,降低风险提高内生回报率。

    盈利预测与估值:我们预测2018-2020年营业收入为95.09亿元、117.65亿元和145.65亿元,同比增长22.46%、23.72%和23.80%,归母净利润为20.81亿元、24.31和29.84亿元,同比增长69.62%、16.82%和22.72%。当前股价对应2018年PE为44倍,鉴于公司是具备最强创新能力的创新药产业链企业;所处行业高景气,而且公司行业龙头地位稳固,相比国内可比公司,可以给予估值溢价。维持“买入”评级。

    风险提示:医药研发服务行业市场竞争加剧的风险;药物生产过程中的安全环保风险;合同执行过程中技术泄露的风险;汇率波动风险

    中联重科深度报告:再次聚焦工程机械主业,重回增长轨道

    工程机械行业需求回暖,中周期特征凸显工程机械行业自2016年三季度以来,持续呈现强劲的复苏态势。未来三年2007-2011年所购置存量新机的更新需求将逐步释放,存量更新需求将接棒成为行业持续发展的推力。同时,受三重因素催动,行业复苏逐步从“量升价平”的阶段,进入“量价齐升”的新阶段,中周期特征凸显。

    中联重科:业务精简,聚焦工程机械主业再出发公司重构业务格局,聚焦混凝土机械、起重机和农机业务。混凝土机械供给向下,需求向上形成“剪刀差”,改善公司业务盈利基础;起重机械需求热度延续,公司市场份额保持行业前列,未来公司的核心业务再次聚焦于工程机械行业,依托于公司技术水平和完备的销售网络,在行业复苏的背景下,有望迎来新的增长赛道。

    历史逐步包袱出清,公司重新迈入增长轨道从业务上看,公司近年来致力于处理历史遗留包袱,做业务减法,清理存量库存和加强回款。应收规模逐步得到控制和压缩,风险敞口逐步下滑,财务报表渐进修复,同时资产负债表修复进一步传导到利润表。库存和逾期去化逐步完成,公司整体产能利用提升,在需求高景气背景下积极排产,良性转变有望提升毛利水平,同时公司净利率水平也持续攀升,公司有望重回增长轨道。

    投资建议:我们预测公司2018-2020年实现营业收入282.2/353.6/319.2亿元,EPS分别为0.22/0.33/0.36元/股,最新股价对应的PE估值水平分别为15x/10x/9.7x。当前行业需求复苏强劲,公司发展势头良好,盈利能力逐步修复,我们给予“买入”评级。

    风险提示:农机行业复苏不及预期的风险;宏观经济环境的不确定性带来销量的波动,行业竞争加剧导致子产品毛利率下滑的风险;应收账款积累带来的资产减值损失风险;混凝土机械业务收入及毛利率复苏不及预期。
发表于 2018-11-11 05:56:25 | 显示全部楼层
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发表于 2018-11-11 07:22:07 | 显示全部楼层
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发表于 2018-11-12 21:15:30 | 显示全部楼层
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发表于 2018-11-20 13:29:02 | 显示全部楼层
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