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[个股评级] 佳发教育(300559)领军教考信息化,新高考推动新成长

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发表于 2018-11-10 19:17:22 | 显示全部楼层 |阅读模式

佳发教育(300559)领军教考信息化,新高考推动新成长

佳发教育(300559)领军教考信息化,新高考推动新成长

  教育考试信息化:升级+延展,纵横开启新增长
  佳发教育(300559)是教育考试信息化龙头,音频采集设备覆盖全国8000多所高中学校,市占率约60%且全国市场分布相对均衡,体现公司产品的综合竞争实力。我们认为,近年来公司教育考试信息化业务向纵、横两个方向发展:纵向应政策规定搭建各级考试考务平台,以第一代网上巡查系统升级,应急指挥、身份认证、作弊防控系统的增量建设为主,保守测算带来50亿元市场,公司有望在未来3~5年内获得25亿元的收入增量;横向以高中学业水平考试标准化考点建设为主力(预计产生约25亿元的增量市场),叠加中考、人社考试、初中学业水平考试等信息化需求。公司作为教育考试信息化的龙头企业,马太效应有望增强,实现产品快速复制扩张。
  智慧教育:新高考打开信息化蓝海,云巅系列产品快速拓展
  2014年9月高考改革大幕拉开,截至目前已有近一半的省市启动了新高考。教改实施后,学生高考变成了“语数外+3(选课)”,选课组合通常多达20种。期间涉及学生选拔方式、培养过程的变化,为学校、教师、学生、家长、管理者带来诸多难题与挑战。选课的随机性导致排课需要充分考虑教育课程计划、师资力量与教学场地等客观条件,以保证教学管理过程高效。而原先的“手动拉excel方式”或传统的排课软件难以满足复杂多样的需求,走班排课系统基本成为“增量刚需”。叠加学业生涯规划、综合素质评价等强需求产品,中性测算由新高考政策带来的增量市场至2022年有望达到27.9亿元/年,五年合计市场空间约在百亿量级。
  目前新高考带来的增量信息化市场处于初始阶段,格局相对分散,区域化特征较为明显。考虑到基础需求走班排课软件技术壁垒有限,渠道能力、产品能力、服务能力或将是决定未来市场份额的重要因素,其为佳发教育的优势所在。未来随着新高考改革在各省份学校的落地,结合公司多维度的推广战略,且以“走班排课”模块卡位之后,后续各学校将增加家校互动、学业生涯规划、综合素质评价等更多丰富类型模块,实现公司产品量价齐升。公司计划2018-2020年分别覆盖300所、1300所、5000所学校,若顺利完成此目标,将有效拉动业绩快速增长。
  盈利预测与估值:预计2018年-2020年公司分别实现归母净利润1.4亿元、2.08亿元、3.07亿元,对应EPS分别为1元、1.49元、2.2元,对应PE分别为39倍、26倍、18倍,给予“买入”评级。
  风险提示:1.市场竞争加剧的风险;
  2.新高考改革落实进展不及预期的风险。
发表于 2018-11-10 20:48:50 | 显示全部楼层
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