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[个股评级] 利亚德(300296)信息更新:平衡盈利质量下的真成长,业绩下修依然价值低估

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发表于 2018-10-11 14:09:09 | 显示全部楼层 |阅读模式

利亚德(300296)信息更新:平衡盈利质量下的真成长,业绩下修依然价值低估

利亚德(300296)信息更新:平衡盈利质量下的真成长,业绩下修依然价值低估

  利亚德(300296)投资要点
  2018年净利润预测下修至18.06亿,维持“增持”评级,目标价18.91元。2018年受地方政府信用的风险担忧以及上半年财政偏紧的态势,公司对景观照明工程拿单态度偏谨慎,追求的是在收入和业绩增速一如既往的平稳高速增长的前提下,盈利质量得到较高保障,因而对于部分存在回款风险的工程订单未参与,尤其是在18年上半年。鉴于此下修对公司的业绩预测,对公司18-20年净利润预测调至18.06亿(-1.14,-5.9%)/24.62亿(-2.21,-8.2%)/33.6亿(-2.82,-7.7%),对应EPS调整为0.71/0.97/1.32元,维持目标价18.91元。
  国内、全球小间距LED行业依然保持高速渗透。据AVC预测,2018年国内小间距LED市场空间为126.40亿元,全球476.72为亿元;2020年预计国内小间距LED市场空间达到243.14亿元,全球为864.56亿元。2018-2020年国内小间距LEDCAGR达到38.70%,全球CAGR为34.67%,行业保持年复合增速30%以上的增长,快速替代着背投和投影显示市场。
  基本面超预期、现金流改善持续,交易层面带来的调整给予当下较高布局价值。前期因为交易层面的原因使得公司市值深度调整,但无论是Q3业绩预告再次超预期还是全年静态估值处历史低位,都昭示着公司价值低估,布局意义凸显。另外,公司现金流自2017年持续改善,且股权质押率(14.19%)、对外担保(担保额1亿,占总资产比0.81%)、资产负债率(41.42%)等指标都健康。与国内同行业公司如名家汇(PETTM为21)、洲明科技(PETTM为20)、奥拓电子(PETTM为20)估值相比,公司估值(PETTM为13)处于低估。
  催化剂:文旅照明领域或迎来大单;小间距LED渠道销售全面铺开。
  风险提示:地方财政信用风险再起。
发表于 2018-10-11 22:17:48 | 显示全部楼层
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