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[个股评级] 顺鑫农业(000860)预期2019年继续保持营收和利润高成长

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发表于 2018-10-11 14:04:36 | 显示全部楼层 |阅读模式

顺鑫农业(000860)预期2019年继续保持营收和利润高成长

顺鑫农业(000860)预期2019年继续保持营收和利润高成长

  我们预测18年盈利全年同比增长85.9%
  顺鑫农业(000860)公布三季度业绩预告,1-9月盈利增长达到80~100%,其中三季度利润864~6308万元,三季度略低于我们预期,主要因为三季度为传统淡季,且固定费用较高,导致三季度盈利处于年度低点。
  公司三季度白酒营收同比增速依然高成长,我们预期全年白酒营收达到97.8亿元,同比增51.6%,牛栏山陈酿全国化持续放量。
  我们继续看好低端白酒市场消费升级和品牌集中同步快速演化,牛栏山的品牌影响力和规模实力将带来公司销量持续快速提升。
  关注要点
  在低端白酒800万吨极为零散的市场,决定公司牛栏山品牌高成长的是其高性价比和高运营效率。高性价比使得牛栏山价位有望从8~15元进一步延伸到15~30元,导致很多大小企业,甚至上市公司光瓶酒和低端盒装酒份额持续丢失,它们缺乏和牛栏山竞争的强势品牌和规模优势。
  牛栏山从销量份额和档次两个方面存在较大成长空间。2018年,我们预计牛栏山的销量为63.8万吨,考虑到50元以下白酒正逐步走高性价比光瓶路线,我们预计未来牛栏山可以达到200~300万吨的销量。从价格带来看,牛栏山正在延伸到15~30元价位,未来的持续升级将持续推动盈利能力提升。同时,南方地区的渗透率仍然偏低。
  公司非主业资产剥离只是时间问题,我们认为当前利润仍然存在一次性大幅提升的空间。
  估值与建议
  由于三季度盈利略低于预期可能拖累全年盈利,我们下调2018/19年盈利预测5.4%/4.9%到8.2/13.9亿元,下调目标价5.3%到60.8元,对应2018/19年43/25倍P/E。维持推荐评级,当前股价对应2018/19年29/17倍P/E,目标价有50%上涨空间。
  风险
  若宏观经济大幅下滑,则销量可能承压。
发表于 2018-10-11 22:17:22 | 显示全部楼层
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