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[个股评级] 古井贡酒(000596)大众价位新龙头:看好年份原浆在100~300元价位的全国化扩张

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发表于 2018-10-11 13:43:31 | 显示全部楼层 |阅读模式

古井贡酒(000596)大众价位新龙头:看好年份原浆在100~300元价位的全国化扩张

古井贡酒(000596)大众价位新龙头:看好年份原浆在100~300元价位的全国化扩张

  投资建议
  看好古井贡酒(000596)新一轮全国化扩张,年份原浆在100~300元价位具备突出的品牌品质、规模和渠道运营能力等综合优势,显著优于主要竞争对手区域企业,将充分受益中国大众中高端白酒的持续性扩容和集中度提升,公司正在成长为大众价位新龙头,年份原浆当前50~60亿元的收入规模才刚刚起步。
  理由
  100~300元价位白酒2026年销量我们预计达到290~300万吨,10年增长约200万吨,目前欠缺全国化和泛区域化的主导品牌,集中度低。100~300元高性价比白酒满足大众主流日常社交、宴请需求,消费频次高,销量持续扩容,且增长更多来自占中国78%人口的一二线城镇以外地区。当前供给主要来自本地企业,缺乏全国性主导品牌,这一价位的第一品牌销量占比仅2.7%。
  年份原浆在100~300元价位的品牌、品质和渠道能力构建了省外扩张的综合竞争力,比较优势突出。古井贡酒为老八大名酒之一,年份原浆作为其主导品牌,具备名酒基因和知名度,通过次高端、大众中高端细分定位,形成了以高带低的单一品牌梯度优势。高品质淡雅浓香具备产品力支撑。古井长于营销,优秀的渠道管理优势能够输出,并且具备持续投入能力。年份原浆在这一价位的主要竞争对手为区域企业,大部分是中小企业,公司竞争优势明显,并且较好地规避了在省外市场与400元以上的高端和次高端全国性品牌的直接竞争。
  7月24日,公司营销大会明确古井贡酒的品牌复兴将坚持“年份原浆战略”,加速全国化布局和次高端产品布局,自2018年起加速在全国空白市场的招商布局,匹配有竞争力的薪酬激励和灵活的运作模式,部分省份例如广东、上海已经形成较好的增长趋势。
  持续引领安徽省内白酒消费全面向100元以上升级,产品结构快速提升,未来3年盈利增速保持在30%以上。省内大本营市场的领先规模将不断强化年份原浆的品牌价值,而丰厚的利润回报支撑公司的持续性全国营销宣传和渠道扩张。
  盈利预测与估值
  维持原有预测和十二个月目标价127.6元,对应18/19年38/29xPE,目标价有65%上涨空间,现价对应18/19年23/17xPE,维持推荐。
  风险
  如果宏观经济增速明显放缓,扩张放量恐不达预期。
发表于 2018-10-11 22:15:30 | 显示全部楼层
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