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[个股评级] 万科A(000002)销售增速放缓,拿地更趋谨慎

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发表于 2018-10-11 13:28:42 | 显示全部楼层 |阅读模式

万科A(000002)销售增速放缓,拿地更趋谨慎

万科A(000002)销售增速放缓,拿地更趋谨慎

  事件:10月10日,万科A(000002)公布9月营运数据。
  单月同比负增长,预期后两月有所回升。公司9月份实现合同销售金额434.2亿元,同比下降6.3%,环比增长13.2%,合同销售面积302.5万方,同比增长10.8%,环比增长17.5%。单月销售金额同比下降,主因去年高基数影响,而10月和11月将进入低基数,预计下月起同比增速将有所回升。从销售面积来看,同比增长较为明显,但由于销售均价14354元/平,较前期有所下降,未能拉动销售额的增长。
  累计销售增速放缓,但全年销售目标无碍。公司今年1-9月累计销售金额4315.5亿元,同比增长8.9%,累计销售面积2902.1万方,同比增长8.9%,分别较上月下降了2.0个百分点和上升了0.2个百分点。
  公司累计销售单价14870元/平,同比基本持平。公司今年上半年销售增速略低于预期,3-5月的累计销售额同比增速均在5%以下,从6月开始回到10%以上,但三季度以来,累计同比增速继续放缓。我们预估公司全年销售额6300亿,目前已完成目标的68.5%。
  拿地更趋谨慎,同比明显放缓。公司9月新增项目14个,除上海两处地以外,基本位于重点二三线城市,权益建面225.8万方,同比下降30.1%,环比下降13.6%,支付权益价款120.0亿元,同比下降47.5%,环比下降27.0%。主要源于去年下半年公司拿地积极,高基数导致同比增速明显放缓。公司9月拿地均价5315元/平,占9月销售均价的35.7%,环比下降5.2%,拿地更趋谨慎。
  上半年,公司获取新项目117个,权益建面1,144万平方米,权益地价约578.2亿元,拿地均价为5,054元每平方米,上半年公司拿地较为积极。
  新业务投入增大,长租业务值得关注。公司在新业务孵化和布局方面领先同行,长租公寓今年已确认为公司的核心业务,截至上半年末已覆盖30主要城市,获取房源超16万间,开业超4万间,平均出租率约92%。印力商业平台管理项目总建面915万方。物流仓储已获取项目84个,总建面626万方。
  盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为3.20元、4.04元、4.95元,对应PE分别为7倍、5倍、4倍。考虑到公司作为A股地产龙头业绩稳健增长,给予公司2018年8.5倍估值,对应目标价27.20元,维持“买入”评级。
  风险提示:结算进度或低于预期、长效机制或超预期出台。
发表于 2018-10-11 22:14:54 | 显示全部楼层
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