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[个股评级] 东方财富(300059)获批公募基金管理牌照、完善财富管理平台布局

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发表于 2018-10-10 13:54:11 | 显示全部楼层 |阅读模式

东方财富(300059)获批公募基金管理牌照、完善财富管理平台布局

东方财富(300059)获批公募基金管理牌照、完善财富管理平台布局

  东方财富(300059)近况
  公司公告子公司东方财富证券获证监会核准设立全资子公司“东财基金”、注册资本2亿元。
  评论
  进一步完善财富管理平台布局。公司自2015年5月申请以来、时隔3年终获公募牌照,不仅意味着其主要货币化方式在基金代销、券商交易之外新增基金管理一项,更意味着公司从下游分销渠道向上游产品创设进阶。我们认为,公司目前已基本具备在财富管理平台搭建中所需的主要牌照——公募基金管理、基金销售(公募/私募/资管/信托等)、券商(A股及海外市场交易及融资),在金融监管进一步趋严的背景下拥有显著的先发优势。
  或将聚焦被动指数/FOF基金领域。我们预计未来公司将主要发力被动指数/FOF等领域基金,并在产品设计、费率设定、智能投顾等方面有所创新,如运用平台资讯/用户行为大数据到基金投资、设计发行更多投资范围的指数基金、降低所发行基金的管理费率或进行浮动计费、对客户进行个性化/精准化的基金配置建议等,继而能够为用户创造更多价值、进一步增强黏性,构筑东财基金平台相较互联网巨头以及其他线下渠道的竞争力。
  短期利润贡献有限但空间巨大。目前中国指数基金管理规模~4,600亿人民币、占公募总规模不足4%(参照美国~3万亿美金的规模、14%的占比;若再加上ETF类型基金,该两项数据接近翻倍),由于具备低成本、高透明度等优势,在股市稳定性增强、FOF投资和养老配置等需求增加的共同推动下,国内指数基金未来有望迎来高速增长。假设未来五年内东财基金AUM(不含代销部分)达到5,000亿元,若假设0.5%的平均管理费率、40%的净利率,即可增厚25亿元收入、10亿元利润。
  估值建议
  基于A股交易量下滑带来的收入下滑以及券商网点继续布局带来的管理费用增长,我们将东财18/19/20e净利润预测分别下调16%/13%/14%至10.5/18.8/27.2亿元,并将目标价下调14%至15.78元,对应30x2020eP/E和49%的上涨空间,重申“推荐”评级。
  风险
  A股市场剧烈波动、基金代销竞争加剧、金融牌照审批放宽。
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