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[个股评级] 上汽集团(600104)盈利能力稳步提升,自主保持强劲势头

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发表于 2018-09-15 10:53:14 | 显示全部楼层 |阅读模式

上汽集团(600104)盈利能力稳步提升,自主保持强劲势头

上汽集团(600104)盈利能力稳步提升,自主保持强劲势头

  投资概要上汽集团2018年上半年营业收入4648.52亿元,同比增长17.3%,归母净利润为189.81亿元,同比增长18.95%,中期业绩在高基数下仍录得满意增幅。毛利率稳中有升,市占率进一步扩大,在自主与合资品牌的双轮驱动下,上汽集团(600104)有望超额完成年度目标。在自主品牌增势良好,合资品牌强产品周期,新兴领域布局领先的驱动下,我们看好公司业绩的稳健增长,高分红率令股息率吸引,维持增持评级。(现价截至9月12日)

上汽集团(600104)盈利能力稳步提升,自主保持强劲势头

上汽集团(600104)盈利能力稳步提升,自主保持强劲势头

  2018半年多赚近两成,毛利率稳中有升上汽集团2018年半年报显示,期内营业收入4648.52亿元,同比增长17.3%,归母净利润为189.81亿元,同比增长18.95%,加权平均净资产收益率(ROE)8.13%,增加0.54个百分点,基本每股盈利1.625元。如果扣除子公司华域汽车并表小糸车灯实现的9.18亿元股权溢价等非经常性损益项目,扣非归母净利润为172.62亿,同比增长10.12%,公司中期业绩在高基数下仍录得满意增幅。
  公司上半年毛利率稳中有升,同比提升0.29个百分点至13.13%,二季度研发费用显着增加但资产减值损失减小,净利率达到5.85%,同比提升0.23个百分点。销售费用率和管理费用率基本持平,新增借款利息支出增加导致财务费用大幅上升535.3%,财务费用率同比提升0.2个百分点。
  领先优势扩大,市占率进一步提高上半年公司实现整车销售352.0万辆,同比增长10.9%,超出行业增速5.3个百分点,市占率在车市趋冷的背景下逆势提升,国内市场占有率达到24.2%,同比提升1.2个百分点,领先优势进一步扩大。此外,上半年公司实现整车出口及海外销售13万辆,同比增长104%,整车出口继续排名第一。
  整体销量中,上汽大众/上汽通用/上汽乘用车/上汽通用五菱的汽车销量分别同比增长5.2%/10.4%/53.7%/3.8%,达到102/96/36/105万辆。上半年公司累计销量已完成全年目标的49%,全年超额完成目标能见度较高;下半年自主品牌及合资品牌仍将推出多款新车,在自主与合资品牌的双轮驱动下,公司有望超额完成年度目标。
  自主品牌表现亮眼自主品牌乘用车上半年表现亮眼,销售增速(+53.7%)领跑国内主流乘用车企,其中互联网车型销量占比超过40%,新能源乘用车从5月份起月销量迈过万辆级台阶,在上海以外市场的新能源汽车销量占比达到60%,市场分布更加均衡。财务上,自主品牌于第二季度首次实现了全口径下(含研发费用)的盈利。
  合资品牌价升量增合资车企中,在强产品周期推动下,上汽大众和上汽通用均实现稳健增长,其中上汽大众的产品结构上移所带来的价升量增效应更加显着。上半年上汽大众收入增14.9%至1395亿,净利润劲升17.5%至154.7亿。受益于高端SUV车型销量占比提升,单车价格和盈利明显提升。上汽通用收入升8.5%至1119亿,净利润同比增9.5%至102.5亿。上汽通用五菱单车价格有所提高,收入增长4.7%至515亿,但贡献利润20.6亿基本持平。
发表于 2018-09-15 16:43:12 | 显示全部楼层
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