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[个股评级] 健帆生物(300529)肾病领域确定性强,肝病领域成长可期

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发表于 2018-09-14 13:42:50 | 显示全部楼层 |阅读模式

健帆生物(300529)肾病领域确定性强,肝病领域成长可期

健帆生物(300529)肾病领域确定性强,肝病领域成长可期

  核心技术+学术营销奠定成长基石,员工激励夯实短期成长公司深耕血液灌流领域近20年,掌握灌流产品核心技术,打造了HA树脂系列产品线,治疗领域覆盖肾病、中毒、风湿免疫、危重症以及肝病等治疗领域。健帆生物(300529)掌握血液灌流器的载体制备技术、配基技术、包膜技术、医用级净化处理技术等核心技术,学术型为主的多层次营销模式打开了市场空间。上市以来连续两年实施员工持股激励,严格考核力度,进一步夯实公司业绩增长的确定性。
  HA130临床疗效显著,肾病领域空间广阔我国终末期肾病患者超过200万人,每年保持近10%的增速,其中透析患者近50万人,透析比例较发达国家有3倍以上的提升空间。透析虽能有效缓解患者的症状,但仍常伴有皮肤瘙痒、炎症等多种并发症,且随着透析时间的延长症状逐渐加重,严重影响尿毒症患者的生活质量。公司发起的HA130血液灌流多中心RCT临床研究充分证明了人工组合肾治疗的安全性和有效性,为HA130进一步放量奠定了扎实的学术支持,助力公司分享肾病治疗的数十亿市场空间。
  灌流适应症持续拓展,肝病领域有望成下一个增长点公司基于现有产品积极开展新适应症的临床研究,不断拓展产品治疗领域,累计开展了银屑病、重症胰腺炎、尿毒症、百枯草中毒等领域的临床研究,对于提升HA系列产品的市场天花板具有积极的促进作用。2016年公司首创的双重血浆分子吸附系统被纳入新版《非生物型人工肝治疗肝衰竭指南》,明确指出双重血浆分子吸附系统治疗有益于重型肝病、肝衰竭患者,为公司肝病领域产品放量奠定了理论基础。肝病治疗领域作为灌流器又一个潜在的蓝海市场,公司近几年持续加码临床研究和市场推广,有望成为公司下一个增长点。

健帆生物(300529)肾病领域确定性强,肝病领域成长可期

健帆生物(300529)肾病领域确定性强,肝病领域成长可期

  盈利预测和投资建议我们预计2018年至2020年,公司收入为9.73、13.00、17.05亿元,归母净利润分别为3.93、5.17、6.82亿元,对应估值分别为44X、34X、26X,维持“买入”评级。
  风险提示:产品降价风险;竞争格局恶化分析;产品质量风险。
发表于 2018-09-14 14:08:22 | 显示全部楼层
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