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[个股评级] 中航光电(002179)军民融合连接产业旗舰,从国内龙头迈向国际一流

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发表于 2018-09-14 13:33:05 | 显示全部楼层 |阅读模式

中航光电(002179)军民融合连接产业旗舰,从国内龙头迈向国际一流

中航光电(002179)军民融合连接产业旗舰,从国内龙头迈向国际一流

  投资建议
  我们认为,中航光电(002179)在我国军工、通信、新能源汽车连接器行业的龙头地位无可撼动,在全球高端连接器市场地位日益提升。我们看好公司中长期发展前景,上调目标价6%至53元,对应42x/34x18/19eP/E,潜在上涨空间20%,重申“推荐”。

中航光电(002179)军民融合连接产业旗舰,从国内龙头迈向国际一流

中航光电(002179)军民融合连接产业旗舰,从国内龙头迈向国际一流

  理由
  军工业务将加速增长,预计未来三年CAGR20%。2017年,军队体制机制改革与十三五初期装备采购周期性低谷叠加,公司军工业务基本平稳。展望未来三年,在新型号航空装备列装规模扩大、航天发射任务量创新高、新型装甲车辆加速换装、电子装备订单恢复、海军舰船持续建造的驱动下,公司军工业务收入年复合增速有望达20%。
  5G基站建设有望在2019年启动,通信业务新增长周期将开启。3GPP5GSA(独立组网方案)已于18年6月公布,我国5G基站建设预计在19年启动。公司可以为通信基站提供电连接器乃至整体连接解决方案,对应我国5G宏基站连接器市场总规模760亿元。1H18,公司的通讯业务已明显恢复;向前看,我们预计5G相关业务有望在2H19开始放量,海外业务则维持高速增长。
  新能源汽车产业中长期向好,市场力量驱动下强者恒强。2018年新能源车补贴新政利好高端乘用车,龙头车企以及配套商的市占率将进一步提升。我们预计,公司新能源车业务未来三年CAGR28%,乘用车是核心驱动力。此外,海外市场拓展也值得期待。
  新技术、新产品、新产能,开启迈向世界一流的新征程。公司拟发行可转债募资不超过13亿元,用于产能扩张与补流,项目建成达产后预计新增收入近24亿元、利润总额近4亿元。目前转债事项已获中国证监会核准,后续发行进展仍需关注。
  盈利预测与估值
  上调18/19e收入预测1.2%/1.7%,但维持净利润预测不变。
  公司当前股价对应35.1x/28.0x18/19eP/E;我们看好公司中长期发展前景,上调目标价6%至53元,对应42x/34x18/19eP/E,潜在上涨空间20%,重申“推荐”。
  风险
  新能源汽车市场发展、我国5G基站建设进度、新型军用装备采购与列装进度的不确定性。
发表于 2018-09-14 14:06:43 | 显示全部楼层
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