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社融增速再降+信贷增幅减缓 政策微调效果不及预期

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发表于 2018-09-14 10:43:03 | 显示全部楼层 |阅读模式
央行数据显示,8月末,广义货币余额178.87万亿元,同比增长8.2%,增速分别比上月末和上年同期低0.3个和0.4个百分点。中国8月新增人民币贷款1.28万亿,预期1.4万亿,前值1.45万亿。中国8月社会融资规模1.52万亿元,预期1.3万亿元,前值1.0415万亿元。
点评:
从数据上看,M2继续创新低,社融增速再降,信贷增幅减缓。而,7月国常会传递的转向信息较为明显。信贷和社融增速均不及预期显示政策微调的效果尚不显著。
具体细节看, 8月新增金融机构贷款1.28万亿,同比多增约1800亿,较7月幅度(同比多增6000亿)明显降低。居民部门贷款新增了约7000亿。可见,居民部门还在持续加杠杆。相比企业部门可能面临着“流动性陷阱”。数据显示,企业部门新增贷款6127亿,同比多增1300亿元,其中最主要贡献仍来自于票据融资,同比多增3800亿元,而短贷和中长贷则分别同比少增2400亿和214亿。这反映了实体经济融资需求并不强。
整体说,这三项金融数据增速均全线回落,主要原因有两方面:一、虽然MPA等指标有所放松,但资本约束、存贷比等仍对信贷派生有约束作用。就是说,尽管监管环境有所放松,但是监管政策带来的效果仍然显著。二、宏观经济整体承压,生产和需求趋弱,银行信贷投放意愿不强,实业需求也不足。
综合看,货币政策将注重稳预期,一方面把握好货币供给总闸门、避免大水漫灌,另一方面仍会保持流动性合理充裕、维持宽松格局。受制于经济本身需求走弱,“宽货币”向“宽信用”的传导效果依然较有限,年内社融增速难有很大的起色。
尽管政策微调,但预计下半年社融仍会下行,对此货币政策继续会维持流动性“合理充裕”的格局。因此,资金面上有利于股市的稳定,但经济基本面下行压力不支持股市风险偏好上升,可观察“业绩较佳+现金流充足+前期已有回调”的公司。据公开市场资料总结,相关标的:贵州茅台五粮液洋河股份格力电器
发表于 2018-09-14 13:56:02 | 显示全部楼层
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