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[个股评级] 深信服(300454)超级融合,深度信服

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发表于 2018-09-13 14:06:45 | 显示全部楼层 |阅读模式

深信服(300454)超级融合,深度信服

深信服(300454)超级融合,深度信服

  投资要点
  维持增持评级,维持目标价114.75元。根据核心假设,预计深信服(300454)2018/2019/2020年的营业收入分别为34.8亿/49.1亿/69.8亿元,净利润分别为6.01亿/7.95亿/10.87亿元,EPS分别为1.50元/1.99元/2.72元。我们看好超融合行业的高景气度,以及公司的高竞争壁垒,基于分部估值法,给予公司信息安全业务行业平均40倍PE,云计算20倍PS,合计市值459亿元。

深信服(300454)超级融合,深度信服

深信服(300454)超级融合,深度信服

  深信服的超融合业绩增速亮眼。公司从2013年开始发展云计算业务,2017年实现5.5亿营收,四年CAGR达308%,其中预计超过50%为基于超融合的私有云业务,近几年发展尤其迅猛。根据IDC数据,2015年公司超融合市占率仅为3%排名第五,2017年达到13%,排名第三,已经超过联想,仅次于华为、新华三。
  超融合颠覆IT基础设施,下游面向所有企业。传统架构需要购买十几种不同的硬件,而超融合仅需要一套软件+标准的X86服务器,相比传统数据中心架构,节省60%采购成本;相比存储和计算分离的私有云架构,节省40%采购成本。超融合颠覆的是所有基于SAN存储网络的基础设施市场,面向近乎所有企业和政府单位。
  相较三巨头,公司超融合业务竞争优势明显。相较于华为、新华三、联想,深信服具有四大优势:1)产品使用体验卓越;2)差异化竞争,主要定位中型规模客群;3)强大的渠道建设和管理体系;4)在超融合业务上比三巨头更专注。
  风险提示:超融合行业竞争加剧不及预期;渠道体系管理不当风险;
发表于 2018-09-13 20:57:40 | 显示全部楼层
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