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[个股评级] 中际旭创(300308)行业持续景气,毛利率回升,半年业绩稳定增长

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发表于 2018-08-12 22:17:19 | 显示全部楼层 |阅读模式

中际旭创(300308)行业持续景气,毛利率回升,半年业绩稳定增长

中际旭创(300308)行业持续景气,毛利率回升,半年业绩稳定增长

  一、事件概述
  中际旭创(300308)发布2018年半年报,报告期内实现营收28.26亿元,同比增长3902.91%;归母净利润3.17亿元,同比增长7884.94%。

中际旭创(300308)行业持续景气,毛利率回升,半年业绩稳定增长

中际旭创(300308)行业持续景气,毛利率回升,半年业绩稳定增长

  二、分析与判断
  半年业绩良好,二季度环比稳定增长
  公司二季度净利润1.69亿,环比一季度增长14.5%;单独子公司苏州旭创二季度净利润1.97亿元,环比一季度增长18.8%,业绩保持高速增长。公司去年发布股权激励计划,股权激励费用合计减少净利润约3643万元。同时,对苏州旭创超出承诺净利润的部分确认超额业绩奖励,产生财务折现费用导致净利润减少约1644万元。在合并日对苏州旭创无形资产评估形成增值约31000万,产生摊销费用2420万元,税后影响净利润约2132万元。排除以上因素,公司上半年净利润约3.9亿元。
  毛利率水平稳步提升,数据中心需求持续旺盛
  上半年高速光模块出货量较去年同期和前期相比均保持稳定增长,同时消化库存、提升良率使得公司产品毛利率逐步提升,2018年上半年公司毛利率达到25.12%,二季度毛利率达到25.93,环比一季度提升1.65pct。公司是全球100G光模块龙头企业,在北美谷歌、亚马逊都占有较大份额,北美数据中心建设持续旺盛。中国BAT也开始大规模建设自有数据中心,行业持续景气,公司将持续受益。
  高速光模块实力有望进一步巩固
  为满足数据中心迭代和速率提升的需求,公司向北美重点客户送样试用了400G产品,并取得了客户的认可和验证通过,预计明年上半年小批量出货。公司上半年发布定增计划,在400G光模块项目方面,项目达产后将形成45万只400G产能。同时,公司继续与国内外通信主设备商在5G无线光模块方面的合作,根据客户要求不断优化和提升5G无线产品,为参与5G网络试商用和全面建设做好充分准备。定增项目达产后将形成140万只5G无线光模块产能。
  三、盈利预测与投资建议
  预计公司2018~2020年EPS分别为1.73、2.56和3.06元,当前股价对应的PE分别为26倍、17倍和15倍。通信行业近一年PE最低值和平均值分别为49倍和73。维持“推荐”评级。
  四、风险提示:
  数据中心建设放缓;400G产品开发不及预期。
发表于 2018-08-13 06:27:56 | 显示全部楼层
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