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[个股评级] 森马服饰(002563)休闲服饰业务稳步增长,童装领域持续发力

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发表于 2018-08-12 22:11:13 | 显示全部楼层 |阅读模式

森马服饰(002563)休闲服饰业务稳步增长,童装领域持续发力

森马服饰(002563)休闲服饰业务稳步增长,童装领域持续发力

  一、事件概述
  森马服饰(002563)发布2018年中报,上半年实现营业收入55.32亿元,同比增长24.80%;归母净利润6.67亿元,同比增长25.00%;每股收益0.25元。

森马服饰(002563)休闲服饰业务稳步增长,童装领域持续发力

森马服饰(002563)休闲服饰业务稳步增长,童装领域持续发力

  二、分析与判断
  休闲服饰稳步增长,童装领域持续发力
  上半年公司业绩实现较快速增长。休闲服饰板块实现营业收入26.25亿元,同比增长21.91%,占比47.44%;毛利率达34.93%,同比下降3.50pct。童装板块实现收入28.69亿元,同比增长27.70%,占比51.86%;毛利率达42.02%,同比下降0.55pct。费用管控情况较好,销售费用率同比下降0.62pct至17.11%,管理费用率下降1.23pct至4.28%,财务费用率下降0.03pct至-1.09%。此外,公司持续发力童装领域,逐步推进巴拉巴拉品牌在香港市场开展零售业务,上半年在香港开设2家门店;积极寻求合作和并购项目,与北美第一大全年龄段专业童装零售商THECHILDREN’SPLACE签署协议,将在中国(含港、澳、台地区)开发和代理经营THECHILDREN’SPLACE品牌业务,并拟通过全资子公司收购欧洲中高端童装领跑企业Kidiliz集团全部资产,进一步巩固在童装领域的领先地位。
  线下门店进一步扩张,电商业务快速发展
  公司积极推进线下渠道扩张,截至6月30日已在全国建立了8,864家门店,较年初净增加441家。分品类来看,休闲服饰门店净增255家至3,883家、儿童服饰门店净增186家至4,981家;分业务模式来看,直营店净增87家至766家、加盟店净增354家至8,098家。同时,公司已在淘宝、天猫、唯品会等平台建立线上销售渠道,上半年电商主营业务收入同比提升32%,保持快速增长态势。目前公司已建成温州、上海、嘉兴、天津等物流仓储项目共计63.62万平方米,完善的仓储物流网络系统可为电商业务的发展提供有力支持。
  三、盈利预测与投资建议
  公司休闲服饰收入稳步提升,童装领先地位持续巩固,线下门店进一步扩张,线上业务发展迅速,未来业绩有望快速增长。预计2018-2020年EPS为0.59/0.70/0.82元,对应PE为18/15/13倍,维持“推荐”评级。
  四、风险提示
  童装市场竞争加剧,线上增长低于预期。
发表于 2018-08-13 06:28:11 | 显示全部楼层
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